O Índice do Dólar (DXY) ampliou o avanço semanal até uma máxima do fim de julho perto de 101,40 antes de recuar em direção a 101,00 na sexta-feira, enquanto os mercados se antecipavam aos Pedidos de Bens Duráveis de agosto e à leitura revisada de setembro do sentimento do consumidor da Universidade de Michigan. Na quinta-feira, comentários hawkish do Federal Reserve mantiveram o dólar sustentado e ajudaram a elevar o rendimento (yield) do Treasury americano de 10 anos acima de 5,2% pela primeira vez desde junho de 2007. A presidente do Fed da Filadélfia, Anna Paulson, registrou uma pontuação de 8,1/10 no FXS Speechtracker contra uma média histórica de 7/10, reforçando as expectativas de política restritiva enquanto o Fed mantém a meta de inflação de 2%.
No câmbio, o EUR/USD permaneceu abaixo de 1,1400, enquanto o GBP/USD se estabilizou acima de 1,3200 após uma queda de quatro dias de mais de 1% desde o início da semana. O USD/JPY cedeu em direção a 158,00 após cinco ganhos diários consecutivos e uma máxima de quatro semanas acima de 159,00 na quinta-feira. O ouro permaneceu abaixo de US$ 4.300 e acumulava queda superior a 2% na semana; recuou para US$ 4.275,03/oz, uma baixa semanal de 2,44%. O pano de fundo inclui o papel do dólar em mais de 88% do volume global de negociações de FX, com média de US$ 6,6 trilhões por dia em 2022, e o uso, pelo Fed, de juros, QE e QT para influenciar as condições financeiras.
Força do dólar e oportunidade guiada por juros em opções de FX
Devemos nos preparar para a continuidade do domínio do dólar no mercado de opções de câmbio, à medida que o sentimento hawkish do Federal Reserve leva os yields dos Treasuries a máximas de várias décadas. Com o yield do Treasury de 10 anos dos EUA ultrapassando 5,2% — patamar não visto desde o verão de 2007 — recomendamos a compra de opções de compra (calls) de dólar de curto prazo para capturar mais alta. Essa estratégia é sustentada por tendências históricas, já que movimentos semelhantes de alta dos yields no fim de 2023 impulsionaram o Índice do Dólar (DXY) em mais de 6% em questão de semanas.
Aconselhamos traders de derivativos a manter posições ativas vendidas em pares sensíveis a juros, mirando especificamente EUR/USD e GBP/USD. Considerando que o EUR/USD escorregou abaixo de 1,1400 e o GBP/USD enfrenta dificuldades após uma queda semanal de 1%, a compra de opções de venda (puts) at-the-money parece bastante favorável. Dados econômicos recentes reforçam essa visão, com os pedidos iniciais de auxílio-desemprego nos EUA recuando de forma consistente para abaixo de 200 mil, sinalizando um mercado de trabalho apertado que provavelmente forçará o Fed a manter os juros elevados por mais tempo.
Posicionamento para volatilidade em USD/JPY e no mercado de ouro
No USD/JPY, devemos nos posicionar para oscilações acentuadas de volatilidade ao redor do nível de 158,00 usando estratégias de straddle comprado. Embora o par tenha registrado uma alta de cinco dias para superar 159,00, o risco de intervenção oficial do governo japonês historicamente aumenta quando o iene se enfraquece além desses níveis. Dados do Banco do Japão de ciclos anteriores de intervenção mostram que eles gastaram mais de US$ 60 bilhões em períodos de um único mês para defender o iene, tornando movimentos súbitos de queda bastante prováveis.
Por fim, precisamos reestruturar nossos derivativos de ouro, migrando para longe de posições compradas tradicionais. A recente queda semanal de 2,44% do ouro para US$ 4.275,03 por onça mostra que ele está se descolando de seu status tradicional de ativo de proteção, apesar das tensões geopolíticas globais. Em vez de comprar calls “a seco”, sugerimos operar spreads verticais baixistas em futuros de ouro para se beneficiar desse momentum atípico de baixa, ao mesmo tempo limitando nosso risco total.
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