O dólar americano avançou para novas máximas de dois meses, à medida que os yields dos Treasuries subiram em toda a curva, os mercados passaram a precificar mais aperto do Federal Reserve e os dados dos EUA vieram mais fortes do que o esperado, enquanto a incerteza geopolítica também permaneceu elevada. O Dollar Index rompeu acima de 101,00 pela primeira vez desde o fim de julho, após ganhos em nove das últimas 12 sessões, revertendo duas quedas mensais consecutivas. O movimento acompanhou um salto nos yields: o título de 2 anos se aproximou de 5,00% pela primeira vez em mais de dois anos, enquanto o de 10 anos atingiu 5,20%, o maior nível desde junho de 2007, e o de 30 anos também avançou para acima de 5,20%, patamar visto pela última vez no início de junho de 2002.
As expectativas de juros seguiram no centro do debate, com os mercados precificando cerca de 36 pontos-base de aperto adicional até o fim do ano e favorecendo uma alta de 25 pontos-base na reunião de 28 de outubro, após um aumento de 25 pontos-base promovido pelo Fed na semana passada. Dados de posicionamento da CFTC para a semana até 15 de setembro mostraram as posições líquidas compradas (net longs) recuando para pouco abaixo de 10,6 mil contratos; a variação de 4 semanas desacelerou para perto de 8,5 mil. O open interest caiu para cerca de 43,8 mil, enquanto a exposição especulativa recuou para 24,44%, ante 30,43%, com o percentil em 44,2 e o percentil da posição líquida em 45,2. Na próxima semana, o foco se volta para JOLTS, ADP, payroll (Nonfarm Payrolls) e o ISM de manufatura, além de falas de dirigentes do Fed.
Disparo do Dollar Index e Mudança no Posicionamento
Estamos vendo o dólar voltar a impor sua dominância, enquanto o US Dollar Index (DXY) avança além do nível crucial de 101,00. Esse rali é fortemente sustentado pela disparada dos yields dos Treasuries, com o yield de 10 anos orbitando máximas históricas em 5,20% e o yield de 2 anos se aproximando de 5,00%. Para traders de derivativos, isso significa que precisamos alinhar nossas estratégias de curto prazo a um ambiente de yields elevados e dólar forte.
No entanto, não podemos ignorar os dados mais recentes da CFTC mostrando que as posições líquidas compradas especulativas caíram para pouco abaixo de 10,6 mil contratos. Essa redução no posicionamento “bullish” sugere que o rali atual é impulsionado por liquidação de posições compradas (long liquidation), e não por uma entrada agressiva de novos compradores. Para navegar essa divergência, recomendamos o uso de opções como bull call spreads no USD para limitar o risco de queda caso a tendência reverta de forma súbita.
Implicações de Trading em Torno de Dados-chave e da Política do Fed
Com dados cruciais do mercado de trabalho — como as vagas JOLTS e o payroll (Nonfarm Payrolls) — programados para as próximas semanas, a volatilidade tende a aumentar. Historicamente, grandes divulgações de emprego em contextos de mercado de trabalho apertado podem desencadear movimentos bruscos e expressivos em pares principais como EUR/USD. Devemos considerar estratégias com opções do tipo long straddle ou strangle para buscar ganhos com movimentos fortes guiados por dados, independentemente da direção final.
A recente recuperação dos preços do petróleo também está alimentando temores de inflação e elevando as expectativas de uma nova alta de juros pelo Federal Reserve. Historicamente, choques inflacionários puxados por energia forçam bancos centrais a manter juros mais altos por mais tempo, o que mantém pressão sobre os títulos soberanos. Traders de derivativos podem explorar isso comprando opções de venda (puts) em futuros de Treasuries, antecipando que os yields continuarão subindo.
Os mercados atualmente atribuem forte probabilidade a outra alta de 25 pontos-base na próxima reunião de outubro. Esse viés “hawkish” significa que o carry trade segue muito atrativo, favorecendo o dólar contra moedas de menor rendimento. Recomendamos focar em opções de compra (calls) de curto prazo em USD/JPY ou opções de venda (puts) em ouro, que tradicionalmente sofre quando os yields permanecem elevados.
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