O dólar americano teve pouca variação frente ao iene, com o USD/JPY negociando na faixa de 159,00 e em torno de 159,02 na sexta-feira. No Japão, a inflação de julho acelerou: os preços ao consumidor (cheio) subiram 1,9% na comparação anual e as medidas de núcleo ganharam tração, enquanto as sondagens empresariais de agosto vieram acima do esperado. As expectativas de juros acompanharam o movimento: os swaps indicam cerca de 80% de chance de o Banco do Japão elevar os juros na reunião de setembro, dando suporte ao iene.
Os dados dos EUA puxaram na direção oposta. As leituras preliminares (flash) dos PMIs da S&P Global mostraram fortalecimento da atividade no setor privado, com o índice Composto subindo para 56, de 54,5, impulsionado por Serviços, embora Manufatura tenha recuado e ficado abaixo das projeções; esse pano de fundo sustenta a postura do Federal Reserve de manter juros elevados por mais tempo e ajuda o dólar apesar de uma queda semanal. O Tesouro dos EUA disse que pelo menos dobrará as recompras de dívida de prazos mais longos para aliviar tensões no mercado de títulos e limitar os rendimentos, enquanto a mudança de Washington em direção a sanções contra o Irã melhorou o apetite por risco — o que normalmente pesa sobre o iene, considerado porto seguro. No técnico, o USD/JPY manteve-se acima das médias móveis simples (SMA) de 100 períodos (158,81) e 20 períodos (158,91), com o RSI perto de 51; a resistência estava em 159,04 e depois 159,13, e os suportes em 158,91, 158,87, 158,81 e 158,63.
Ambiente de Negociação em Faixa e Estratégias com Opções
Acreditamos que operadores de derivativos devem se preparar para um ambiente de negociação em faixa nos próximos dias, à medida que o USD/JPY consolida em torno do nível de 159,00. Com as médias móveis de curto prazo bem agrupadas entre 158,81 e 158,91, montar estruturas de venda (lançamento) de spreads de opções no “near-the-money” pode ajudar a capturar o decaimento do prêmio (theta). Historicamente, os volumes de negociação no fim de agosto caem em até 20%, o que tende a reduzir a probabilidade de rompimentos relevantes antes de grandes eventos de bancos centrais.
À medida que nos aproximamos da estreia de Kevin Warsh, presidente do Fed, em Jackson Hole na próxima sexta-feira, esperamos alta da volatilidade implícita. Operadores de derivativos devem considerar a compra de strangles de USD/JPY para se posicionar para um rompimento quando o rumo da política do Fed ficar mais claro. Mudanças anteriores na liderança do Fed historicamente desencadearam, em média, um salto de 15% na volatilidade cambial, conforme o mercado se ajusta ao tom do novo presidente.
Riscos do Banco do Japão e Pisos para o Dólar
Enquanto isso, a inflação firme de 1,9% no Japão e as sondagens empresariais fortes elevaram a probabilidade de um aumento de juros do Banco do Japão em setembro para 80%. Recomendamos o uso de opções de venda (puts) com viés baixista para se proteger contra uma queda súbita em direção à média móvel de 200 dias, nível-chave. Se o aperto monetário for confirmado em 18 de setembro, o iene pode registrar ganhos rápidos à medida que as operações de carry trade remanescentes forem desmontadas.
Por outro lado, dados fortes dos EUA — como o PMI Composto saltando para 56 — devem continuar fornecendo um piso robusto para o dólar. Por causa desse cabo de guerra, favorecemos o uso de opções com barreira do tipo knock-out, com pisos definidos pouco abaixo de 158,00, para manter o custo do prêmio baixo. Isso permite permanecer protegido contra uma valorização do iene sem pagar caro demais por proteção em um mercado altamente disputado.
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