O dólar americano seguiu sustentado pela aversão ao risco ligada a choques de energia, após os ganhos desta semana e enquanto o excesso de alta nos preços do petróleo bruto perdeu fôlego. As quedas de títulos e ações se estabilizaram, enquanto a atenção se voltou para a geopolítica, incluindo o calendário em torno das eleições de meio de mandato de 3 de novembro.
Os mercados estavam focados na decisão do FOMC programada para 19h em Londres e 14h em Nova York, com expectativa de mudança na política após cinco reuniões seguidas sem alterações. O comitê estava prestes a entregar uma alta de 25 pontos-base, para uma faixa-alvo de 3,75%–4,00%, o primeiro aumento desde julho de 2023, já que a inflação dos EUA persistentemente acima da meta e um mercado de trabalho estável sustentavam uma política mais restritiva. Os futuros de fed funds indicavam 94% de probabilidade de alta, e a precificação na curva de swaps apontava para quase 100 pontos-base de aperto nos próximos 12 meses, incluindo 25 pontos-base no dia e mais 25 pontos-base até o fim do ano, além de quase 50 pontos-base até setembro de 2027. O foco do mercado também se estendia à divisão dos votos, ao Summary of Economic Projections (SEP) e à coletiva do presidente do Fed, enquanto a taxa neutra nominal era estimada em torno de 3,00%.
Suporte ao USD impulsionado por mercados de energia e riscos geopolíticos
Vemos o dólar americano mantendo os ganhos recentes, fortemente sustentado pela aversão ao risco impulsionada pela energia, à medida que os principais benchmarks globais de petróleo permanecem altamente voláteis. Com as cruciais eleições de meio de mandato dos EUA em 3 de novembro de 2026 se aproximando rapidamente, espera-se que persistam incentivos políticos para manter os mercados de energia apertados. Operadores de derivativos devem aproveitar esse ambiente concentrando-se em estratégias com volatilidade implícita em pares de moedas sensíveis à energia.
Expectativas para o FOMC, estratégias de volatilidade e risco de baixa do USD
A decisão de hoje do FOMC é muito aguardada, com os futuros de fed funds precificando 94% de chance de uma alta de 25 pontos-base para uma faixa-alvo de 3,75%–4,00%. Como esse movimento está quase totalmente precificado, o verdadeiro catalisador para o mercado será o SEP atualizado e a coletiva pós-reunião. Sugerimos operar a reação pós-anúncio com straddles de curto prazo para capturar oscilações inesperadas nos principais pares de moedas.
A curva de swaps atualmente embute quase 100 pontos-base de aperto nos próximos doze meses, criando um perfil de risco altamente assimétrico para o dólar. Essa precificação agressiva deixa pouquíssimo espaço para a moeda se valorizar ainda mais com notícias hawkish, mas a deixa muito vulnerável a uma queda acentuada diante de qualquer surpresa dovish. Recomendamos comprar opções de venda (puts) de USD para se beneficiar de uma possível correção para baixo da moeda nas próximas semanas.
Nossa análise mostra que as condições subjacentes da economia americana, incluindo um arrefecimento relevante do crescimento dos salários para uma taxa anual de 3,4%, não justificam um ciclo agressivo de aperto. Com a taxa de política do Fed já restritiva em comparação com uma taxa neutra de 3,00%, o banco central provavelmente está mais próximo do pico do que o mercado atualmente estima. Operadores devem buscar estabelecer posições vendidas em USD no mercado de opções à medida que a realidade econômica eventualmente force uma reprecificação.
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