O Índice do Dólar dos EUA (DXY) recuou durante a sessão europeia de sexta-feira, numa altura em que os mercados norte-americanos funcionaram a um ritmo reduzido devido ao feriado bancário do Juneteenth e as atenções se viraram para a sustentabilidade de um acordo de paz entre os EUA e o Irão. O indicador afastou-se dos máximos de um ano acima de 101,00, mas manteve-se acima de 100,75 e continuou no caminho para uma valorização semanal de 1%. O tom geral permaneceu otimista, sustentado por uma reprecificação em alta da expectativa de pelo menos uma subida de taxas por parte da Reserva Federal (Fed) este ano, após a reunião de junho ter sinalizado uma postura mais hawkish.
A Fed divulgou um comunicado de política monetária mais curto, removendo referências a um viés de flexibilização e apontando para uma melhoria da atividade económica, a par de um mercado de trabalho mais forte, enquanto as projeções mostraram quase metade dos responsáveis a prever pelo menos uma subida em 2026. A ferramenta FedWatch da CME Group colocou a probabilidade de pelo menos uma subida antes de outubro em 77%, face a cerca de 40% há uma semana, e a probabilidade de uma subida até ao final do ano em 90%, acima de 55%. A Fed tem como objetivos a estabilidade de preços e o pleno emprego, usando as taxas de juro como principal instrumento; reúne-se oito vezes por ano através do FOMC, um comité de 12 membros, e pode também recorrer a QE ou QT, que tipicamente enfraquecem e apoiam o USD, respetivamente.
Perspetivas para o Dollar Index e posição da Reserva Federal
Vemos a atual pausa no Dollar Index como um respiro temporário, e não como uma mudança de tendência. Com o DXY a manter-se firme acima de 100,75, isto parece ser uma fase de consolidação antes do próximo movimento de subida. O mercado continua a assimilar o sinal claro da Reserva Federal de que está pronta para agir contra a inflação.
A nossa estratégia para as próximas semanas passa por posicionar-nos para a continuação da força do dólar através de derivados. Isto significa que estamos a considerar a compra de opções call sobre o DXY ou a entrada em contratos de futuros longos. A probabilidade de 90% de uma subida de taxas até ao final do ano, já incorporada pelo mercado de futuros, constitui um forte vento favorável para estas operações.
Implicações para os mercados e estratégias de negociação
Esta visão hawkish é reforçada pelos mais recentes dados económicos de maio de 2026. O Índice de Preços no Consumidor (CPI) fixou-se em persistentes 3,5%, acima do esperado e bem acima do objetivo de 2% da Fed. Um relatório robusto do emprego, mostrando a criação de 255.000 novos postos de trabalho no mês passado, dá à Fed luz verde para apertar a política monetária sem receio de descarrilar a economia.
Já vimos este padrão durante o ciclo de aperto de 2022-2023. Nesse período, o dólar subiu acentuadamente à medida que a Fed aumentava as taxas de forma agressiva para combater a inflação. Embora desta vez o ritmo possa ser mais moderado, a direção do movimento do dólar parece muito semelhante.
Um dólar mais forte deverá, provavelmente, criar ventos contrários para as matérias-primas cotadas em USD. Estamos, por isso, a considerar puts de proteção em ativos como os futuros de ouro (GC) e a manter prudência com calls sobre o crude. Esta força do dólar poderá também pesar nos resultados das multinacionais do S&P 500, sugerindo cautela em derivados sobre índices acionistas amplos.
Embora a nossa convicção seja elevada, devemos continuar atentos à volatilidade decorrente de eventos geopolíticos como o acordo de paz EUA-Irão. Recorrer a estratégias de risco definido, como a compra de call spreads sobre o dólar em vez de futuros diretos, é uma abordagem prudente. Isto permite participar na valorização esperada, limitando ao mesmo tempo as perdas potenciais caso o sentimento mude de forma inesperada.
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