O dólar enfraqueceu na sexta-feira após as Vendas no Varejo de julho recuarem, com o BBDXY caindo 3 pontos durante a noite para 99,42 e o Dollar Index em 99,42, enquanto o fechamento do fim de semana foi citado em 1.201 versus BBDXY 1.198 na tabela de mercado. O ouro subiu US$ 25 para US$ 4.377 e depois foi negociado a US$ 4.388, enquanto a prata avançou 33 centavos para US$ 64,58 e então operou a US$ 65,41. Em dados de posicionamento repercutidos do relatório COT, os vendidos (“shorts”) de prata do “Big 8” foram descritos como 106 dias de exposição, equivalentes a 245,795 milhões de onças troy ou 49.159 contratos na COMEX, acima de 238,555 milhões de onças ou 47.711 contratos na semana anterior. O petróleo manteve a faixa de US$ 82, com a última leitura em US$ 82,62 após um salto de US$ 11, e o rendimento do Treasury de 10 anos passou de 4,69% na sexta-feira para 4,71% no início da semana.
Nos mercados de funding dos EUA, um leilão de Treasuries de 30 anos viu US$ 25 bilhões vendidos a 5,216%, o maior yield desde 2001, enquanto o leilão de 10 anos do dia anterior resultou no custo mais elevado para esse vencimento desde 2007. O Tesouro também ajustou sua orientação de vendas de dívida, mantendo margem para reduzir a oferta de papéis longos. Em outros destaques, um alerta para o mercado acionário foi sinalizado pelo Hindenburg Omen, e o Índice Empire de Manufatura Regional foi dito ter avançado 20 pontos. O estoque da dívida foi descrito como se aproximando de US$ 40 trilhões, com referência a um marco anterior de US$ 39 trilhões.
Volatilidade no mercado de títulos, alta dos yields e pressões da dívida
Estamos vendo o índice do dólar dos EUA recuar para 99,42 enquanto os yields dos Treasuries permanecem teimosamente elevados, com o 10 anos em torno de 4,71%. Esse descompasso é impulsionado por uma pressão massiva da dívida do governo, que se aproxima rapidamente da marca de US$ 40 trilhões. Operadores de derivativos devem buscar se posicionar para a continuidade da volatilidade no mercado de títulos, à medida que esses yields testam máximas de várias décadas.
O custo de financiamento da dívida nacional dos EUA já disparou, com os pagamentos líquidos de juros recentemente superando uma taxa anualizada de US$ 1,1 trilhão. Com leilões de bonds de 30 anos sendo precificados a um elevado 5,216%, o governo está arcando com os maiores custos de captação que vimos em um quarto de século. Esperamos que essa pressão fiscal mantenha viés de alta sobre os yields de longo prazo, tornando estratégias baixistas em futuros de Treasuries longos bastante atrativas.
Posicionamento em metais preciosos e riscos para o mercado de ações
Embora o ouro tenha disparado para US$ 4.388 e a prata esteja forte em US$ 65,41, é preciso cautela devido às enormes posições vendidas mantidas por grandes participantes comerciais. Os traders do “Big 8” estão atualmente vendidos em cerca de 245,8 milhões de onças de prata, o que representa quase 3,5 meses da produção global. Recomendamos o uso de opções de venda (puts) de proteção em metais preciosos para hedge contra quedas súbitas e “engenheiradas”, impulsionadas por vendas no mercado de papel, nas próximas semanas.
Também acompanhamos de perto os mercados acionários à medida que o Hindenburg Omen emite sinais de alerta para uma possível correção. Se ocorrer um crash mais amplo, a história mostra que os traders liquidam agressivamente ouro e prata para atender a chamadas de margem. O dimensionamento das posições em derivativos de metais deve permanecer conservador para atravessar esses picos repentinos de demanda por liquidez.
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