O dólar americano devolveu parte de seus ganhos recentes frente à maioria das moedas do G10, à medida que as ações se recuperam e o apetite por risco melhora no mercado. Informações de que EUA e Irã iniciarão uma nova rodada de negociações após escaramuças no fim de semana reforçaram o tom “risk-on”, embora moedas ligadas ao petróleo — como o dólar australiano, o dólar canadense e a coroa norueguesa — tenham ficado para trás, assim como o iene.
As atenções se voltam aos indicadores dos EUA, com a confiança do consumidor esperada em 97,5 ante 94,5, sustentando a visão de consumo resiliente. Em contraste, as vagas em aberto do JOLTS devem recuar para 7,25 milhões versus consenso de 7,3 milhões, uma combinação que ainda aponta para um mercado de trabalho saudável. No geral, os dados são vistos como neutros a levemente favoráveis ao dólar, mas o impulso altista do USD perde força antes do discurso de Kevin Warsh em Sintra amanhã e dos números de emprego de quinta-feira.
Mudança no Apetite por Risco e no Momentum do Dólar
Vemos que o momentum altista do dólar claramente perdeu força à medida que o sentimento de risco melhora. O S&P 500 avançou quase 2% na última semana, desviando capital do dólar, ativo de refúgio. O relatório de Payroll (Non-Farm Payrolls) da semana passada, que veio ligeiramente abaixo do consenso, em 195 mil, reforça a ideia de que a força recente do dólar está se esgotando.
Esse aumento do apetite por risco é, em parte, alimentado pelas negociações em curso entre EUA e Irã, que ajudam a limitar os preços do petróleo. O WTI tem se mantido perto de US$ 78 por barril, restringindo o potencial de alta para moedas ligadas ao petróleo. Como resultado, vemos o dólar canadense e a coroa norueguesa ficando atrás de outras moedas do G10.
Estratégias de Posicionamento e Próximos Catalisadores
Diante desse impulso travado, acreditamos ser prudente considerar posições em derivativos que se beneficiem de um dólar mais fraco nas próximas semanas de julho. Isso pode incluir a busca por opções de compra (calls) em pares como EUR/USD ou GBP/USD, que oferecem risco definido caso a alta do dólar retome de forma inesperada. Essas posições podem funcionar como hedge eficiente contra o mercado ficar excessivamente “comprado em dólar” (long USD).
O mercado agora aguarda um novo catalisador, que esperamos vir dos próximos discursos do presidente do Fed, Warsh, e da próxima rodada de dados de inflação. Historicamente, essas calmarias pré-evento — como as pausas observadas antes dos simpósios de Jackson Hole em 2022 e 2023 — costumam anteceder um aumento de volatilidade. Devemos, portanto, considerar estratégias que possam lucrar com um movimento brusco de preço em qualquer direção, e não apenas com a continuidade da queda.
O ponto central será se os novos dados confirmam uma economia americana resiliente ou sinalizam desaceleração. Com a última leitura do núcleo do PCE (Core PCE) permanecendo em um teimoso 2,7%, qualquer sinal de fraqueza econômica pode rapidamente deslocar as expectativas para uma postura mais dovish do Fed. Isso torna absolutamente crítico acompanhar a próxima rodada de vendas no varejo e indicadores de inflação para o posicionamento no fim de julho e em agosto.
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