O dólar americano operou misto, enquanto a reescalada das tensões com o Irã pesou sobre o apetite por risco, pressionando as ações globais e impulsionando o Brent em 6%. A moeda americana encontrou algum suporte no início do pregão em Londres após comentários do presidente sobre um cessar-fogo, mas o movimento perdeu força e o DXY manteve uma pequena queda líquida no dia. Os mercados avaliam se os últimos desdobramentos representam uma pausa breve no processo de paz ou o início de uma campanha sustentada contra Teerã.
As expectativas por uma política monetária mais restritiva nos EUA arrefeceram após ganharem tração na esteira do viés mais hawkish do Federal Open Market Committee em junho. Ainda assim, 37 pontos-base de aperto implícito em swaps de índice overnight para dezembro seguem precificados. O presidente Warsh criticou o “dot plot” e sinalizou relutância em antecipar forças-tarefa de reforma do Federal Reserve. O artigo foi produzido com a ajuda de uma ferramenta de Inteligência Artificial e revisado por um editor.
Tensões geopolíticas e reações do mercado
O apetite por risco despencou com a retomada das tensões envolvendo o Irã, derrubando as bolsas globais. Observamos os futuros do Brent para entrega em setembro saltarem acima de US$ 90 o barril, resultado direto de preocupações com possíveis interrupções de oferta no Estreito de Hormuz. Isso está criando um ambiente clássico — ainda que possivelmente temporário — de busca por segurança.
O dólar americano não está recebendo uma demanda clara de porto seguro, com o índice DXY mostrando apenas ganhos modestos. Isso sugere que o mercado está incerto sobre se se trata de uma escalada passageira ou do início de um conflito mais prolongado. Acreditamos que essa hesitação do dólar é um sinal importante para traders.
Expectativas de política monetária e oportunidades de negociação
Avaliamos que o mercado está exagerando na reação ao tom mais hawkish do Federal Reserve na reunião de junho. Os 37 pontos-base de aperto precificados nos swaps até dezembro parecem excessivos. Essa leitura é reforçada pelos dados mais recentes do núcleo do PCE, que mostraram a inflação continuando a desacelerar para uma taxa anual de 2,4%.
Com o índice de volatilidade da CBOE (VIX) saltando acima de 22, vender volatilidade por meio de estratégias com opções pode ser atrativo. Se essas tensões geopolíticas arrefecerem como esperamos, a volatilidade deve recuar, tornando posições “short vol” lucrativas. Isso é especialmente válido dado que é improvável que o Fed contribua para aumentar a oscilação do mercado.
Vemos uma oportunidade em derivativos de juros, como apostar contra a expectativa agressiva de alta de juros embutida pelo mercado. A precificação atual nos futuros de Fed Funds não está alinhada com comentários recentes de viés mais dovish de autoridades-chave do Fed, que vêm enfatizando paciência. Historicamente, os mercados frequentemente superprecificam o ciclo inicial de aperto do Fed, como ocorreu em 2015-2016.
Dada nossa visão de que as expectativas de alta do Fed devem recuar, os ganhos recentes do dólar parecem frágeis. Consideraríamos reduzir (fazer “fade”) a força do dólar americano frente a moedas em que o cenário de política monetária do banco central esteja mais estável. Esse posicionamento tende a se beneficiar caso a situação com o Irã se mostre um susto de curto prazo e o mercado volte a focar em um Fed mais paciente.
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