O USD/JPY manteve-se perto de 159,20 na sexta-feira, com o Dólar apoiado após os dados de inflação dos EUA estabilizarem e o Iene fraco, uma vez que o percurso da política do Banco do Japão permaneceu incerto. O PCE subjacente manteve-se inalterado em 3,3% em termos homólogos em abril, reforçando as expectativas de que a Reserva Federal poderá manter as taxas mais elevadas durante mais tempo. No Japão, o IPC subjacente de Tóquio abrandou para 1,4% em termos homólogos em maio, permanecendo abaixo da meta de 2% do BoJ pelo quarto mês consecutivo, mesmo com a produção industrial a recuperar em abril.
Numa perspetiva de quatro horas, o par negociava a 159,24 e continuou dentro de um intervalo, entre suporte próximo e resistência superior. O preço manteve-se acima da SMA de 100 períodos em 158,48, mas continuou limitado pela SMA de 20 períodos em 159,36, que também coincide com uma barreira horizontal. O RSI situava-se em torno de 49. A resistência foi identificada em 159,25 e depois em 159,36, enquanto o suporte foi observado em 159,20 e 159,10; um piso mais profundo encontra-se perto de 158,48.
Fatores Fundamentais e Divergência de Política
Consideramos que o enredo fundamental de um dólar forte face ao iene permanece plenamente válido. A persistência da inflação nos EUA, com o PCE subjacente a manter-se em 3,3%, sugere que a Reserva Federal não deverá cortar taxas tão cedo. Esta divergência de política face ao Banco do Japão, que lida com uma inflação abaixo da sua meta de 2%, é o principal motor deste par cambial.
Com o USD/JPY a negociar perto de 159,20, é essencial estarmos muito atentos ao risco de intervenção por parte das autoridades japonesas. Assistimos a intervenções significativas de compra de ienes em abril e maio de 2024, quando a taxa ultrapassou o nível de 160, provocando quedas acentuadas e súbitas de 3% ou mais em poucas horas. Este histórico torna arriscado manter posições longas diretas sem algum tipo de proteção.
Abordagens Estratégicas e Gestão de Risco
Tendo isto em conta, consideramos que spreads de call em alta (bull call spreads) são uma estratégia adequada para as próximas semanas. Comprar uma opção call com um preço de exercício ligeiramente acima do nível atual, como 159,50, e, em simultâneo, vender uma call com strike mais elevado, talvez em 161,00, permite beneficiar de uma subida moderada. Esta estratégia limita o risco caso as autoridades japonesas decidam intervir de forma inesperada.
Vemos também uma oportunidade no aumento da volatilidade implícita, que frequentemente antecede movimentos relevantes no mercado cambial. O Cboe/CME FX Yen Volatility Index tem vindo a subir, mostrando recentemente uma leitura a 30 dias perto de 9,5%, mas esta poderá disparar de forma significativa, como aconteceu durante as intervenções de 2024, quando ultrapassou 12%. Para traders que antecipem um movimento brusco de rutura em qualquer direção, a compra de straddles ou strangles longos poderá revelar-se rentável.
Para quem já tenha exposição longa, a compra de opções put fora do dinheiro é uma cobertura prudente. Uma put com strike em torno do suporte de 158,50 pode oferecer proteção eficaz em queda por um prémio relativamente baixo. Funciona como um seguro contra uma inversão abrupta causada por intervenção ou por uma mudança súbita do sentimento de mercado.
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