O US Dollar Index (DXY) recuperou de mínimos de 10 dias para negociar perto de 99,70, apesar de comentários de Donald Trump a associar a queda dos preços do petróleo à subida das ações, ao mesmo tempo que afirmou não haveria alívio de sanções para o Irão. Nos principais pares, o EUR/USD subiu em direção a 1,1580 antes de recuar a partir da resistência perto de 1,1620, à medida que os mercados ponderavam a perspetiva de política do Banco Central Europeu (BCE) se os preços da energia se mantiverem contidos. O GBP/USD manteve-se perto de 1,3410 antes de dados do Reino Unido e de comunicações do Banco de Inglaterra, enquanto o USD/JPY avançou para cerca de 160,40, com o iene japonês (JPY) sem suporte antes da decisão de taxas do Banco do Japão (BoJ). O AUD/USD subiu para 0,7070 antes da decisão do Banco da Reserva da Austrália (RBA).

As matérias-primas oscilaram acentuadamente. O West Texas Intermediate (WTI) caiu cerca de 4% para aproximadamente 81,50 dólares, depois de Trump ter dito que o Estreito de Ormuz tinha reaberto, enquanto o ouro subiu mais de 2% para 4.320 dólares. O calendário macro é carregado: na terça-feira chegam a produção industrial e as vendas a retalho da China, a decisão do BoJ e a balança comercial do Japão, a decisão do RBA, o IPC da Alemanha e o ZEW, além da média de quatro semanas da variação do emprego ADP nos EUA; na quarta-feira saem o IPC, o PPI e o RPI do Reino Unido, o IHPC (HICP) da Zona Euro, a decisão da Fed nos EUA e o PIB da Nova Zelândia; na quinta-feira incluem-se relatórios do SNB e decisão de taxas na Suíça, emprego no Reino Unido e decisão do BoE, pedidos de subsídio de desemprego nos EUA e o inquérito da Fed de Filadélfia, e o IPC do Japão com as atas do BoJ; na sexta-feira chegam o PPI da Alemanha e as vendas a retalho do Reino Unido e do Canadá.

Volatilidade em torno das decisões dos bancos centrais

Dado o número de decisões de bancos centrais esta semana, acreditamos que a volatilidade é o tema principal para os traders de derivados. As decisões do Banco do Japão e do Banco da Reserva da Austrália são hoje, seguindo-se a Reserva Federal dos EUA na quarta-feira e o Banco de Inglaterra na quinta-feira. Estes eventos definirão a direção dos principais pares cambiais e ditarão o apetite pelo risco nas próximas semanas.

Vemos o US Dollar Index a manter uma procura cautelosa perto de 99,70, mas a próxima decisão da Fed é o catalisador-chave. Os futuros sobre a taxa dos fed funds mostram atualmente uma probabilidade superior a 70% de uma subida de 25 pontos base na quarta-feira, o que deverá fornecer um piso para o dólar. Assim, devemos ser cautelosos ao assumir novas posições curtas relevantes no dólar antes do anúncio.

Para o EUR/USD, estamos a observar a resistência em torno do nível de 1,1620, uma vez que o Banco Central Europeu parece hesitante em agir. Os dados recentes do IHPC da Zona Euro mostraram a inflação subjacente a manter-se em 2,7%, dando ao BCE margem para ser paciente quanto a novos movimentos de política. Isto sugere que a venda de strangles de opções pode ser uma estratégia viável se o par se mantiver em intervalo.

A fraqueza do iene japonês, a empurrar o USD/JPY para perto de 160,40, é um foco importante antes da decisão do Banco do Japão. A última vez que o iene enfraqueceu de forma tão acentuada foi no período 2022-2023, o que acabou por levar a intervenção verbal e física por parte do Ministério das Finanças. Devemos considerar a compra de opções put muito fora do dinheiro (far out-of-the-money) sobre o USD/JPY para cobertura contra uma mudança inesperada de política ou risco de intervenção.

Perspetivas para divisas e matérias-primas na semana

No Reino Unido, a libra está em modo de espera antes de dados críticos de inflação e emprego, bem como da reunião do Banco de Inglaterra. Com a última leitura do IPC a fixar-se em 2,3%, ligeiramente acima do objetivo do BoE, quaisquer comentários mais “hawkish” na quinta-feira poderão tirar a libra do intervalo atual. Esperamos que a volatilidade implícita aumente antes da decisão de quinta-feira.

Os mercados de matérias-primas deverão manter-se sensíveis a manchetes geopolíticas e a alterações nas expetativas de política monetária. A queda de 4% no petróleo WTI para 81,50 dólares mostra quão rapidamente o sentimento pode mudar, pelo que recomendamos o uso de estratégias com risco definido, como spreads. A elevada valorização do ouro em 4.320 dólares torna-o muito sensível às yields reais, o que significa que a orientação futura (forward guidance) da Fed será mais importante do que a decisão de taxa em si.

Por fim, o dólar australiano já incorporou muita antecipação relativamente à decisão de taxas de juro do RBA de hoje. A volatilidade implícita nas opções overnight de AUD/USD aumentou, mostrando que o mercado se está a preparar para um movimento significativo. Sugerimos que os traders protejam posições existentes ou aguardem o movimento posterior ao anúncio antes de entrarem em novas posições.

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