Kit Juckes, do Société Générale, afirma que o EUR/USD está a mover-se quase em tandem com o Dollar Index, associando o par à anterior fraqueza do dólar sob o Presidente Trump e a uma renovada ligação às taxas de juro relativas. Acrescenta que o comportamento recente do EUR/USD reflete uma inflação norte-americana persistente, crescimento resiliente e um FOMC menos dovish, numa altura em que o dólar testa máximos de 12 meses.
Juckes argumenta que, anteriormente, o dólar negociava mais fraco do que os fundamentos económicos e a orientação de política monetária sugeriam, antes de voltar gradualmente a alinhar-se com as taxas relativas. Diz também que a última mudança ocorreu após dados de inflação e crescimento que levaram o FOMC e o seu novo Chairman a uma mensagem menos dovish do que o esperado, enquanto o cenário central dos economistas da Société Générale aponta para taxas da Fed inalteradas ao longo deste ano. O artigo foi produzido com recurso a uma ferramenta de inteligência artificial e revisto por um editor.
Dollar Index e dinâmica das taxas de juro impulsionam o EUR/USD
Vemos o EUR/USD a comportar-se, neste momento, como um quase espelho do Dollar Index, com o valor do dólar a voltar a alinhar-se com as taxas de juro relativas. Esta dinâmica está a sustentar a força atual da moeda norte-americana face às principais divisas. Marca uma mudança face ao início do ano, quando os mercados estavam mais focados em narrativas de crescimento global.
Esta alteração é uma resposta direta a leituras persistentes da inflação nos EUA, que subiu inesperadamente para 3,1% no mais recente relatório de maio, e a um crescimento resiliente no 1.º trimestre de 2,2%. Desde então, a Reserva Federal transmitiu uma mensagem significativamente menos dovish do que muitos esperavam, levando o Dollar Index a testar máximos perto de 106,50. Consideramos que o cenário base é agora o de as taxas da Fed permanecerem inalteradas até ao final do ano.
Implicações para trading e divergência de política dos bancos centrais
Para os traders de derivados, isto sugere posicionamento para um reforço adicional do dólar face ao euro nas próximas semanas. O par EUR/USD está atualmente a testar a zona de 1,0550, e vemos potencial para uma descida em direção ao nível psicológico de 1,0500. Estratégias com opções que beneficiem de um EUR/USD em queda ou lateral, como a compra de puts ou a venda de call spreads, parecem adequadas a este contexto.
A pressão sobre a Fed é intensificada por um mercado acionista em forte alta, com o S&P 500 a ultrapassar recentemente os 6.100. Entretanto, a decisão do Banco Central Europeu de cortar a sua taxa diretora no mês passado alarga o diferencial de taxas a favor do dólar. Este enquadramento faz lembrar a valorização sustentada do dólar em 2022, quando o tom hawkish da Fed era o tema dominante nos mercados.
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