A leitura final do PMI dos serviços S&P Global dos EUA abrandou para 50,7 em maio, face a 50,9, e ficou abaixo das previsões de 50,9, enquanto o PMI Compósito foi confirmado em 51,5, aquém das expectativas de 51,7. Os dados mantiveram o dólar norte-americano sustentado num contexto de aversão ao risco, com o Índice do Dólar (DXY) a negociar perto de um novo máximo semanal de 99,50.
O sentimento de risco foi ainda mais pressionado pelo reacender das tensões no Médio Oriente, com relatos iniciais a indicarem que o Irão retomou ataques contra vizinhos regionais e que os EUA responderam com ações defensivas. Os índices acionistas dos EUA negociaram em terreno negativo, prolongando as perdas após a divulgação do PMI, enquanto os preços do crude se mantiveram firmes e o West Texas Intermediate (WTI) segurou-se em torno de 93 dólares por barril. O DXY também avançou na direção do pico de maio, nos 99,54, e uma quebra acima desse nível deixaria os 100 em vista.
Posicionamento defensivo num contexto de abrandamento económico
Tendo em conta os sinais económicos recentes, vemos razões para uma postura defensiva. A mais recente leitura do ISM Manufacturing PMI de maio de 2026 recuou para 48,7, indicando contração no setor industrial pelo segundo mês consecutivo. Esta fraqueza sugere que, mesmo com um setor dos serviços resiliente, devemos ser cautelosos quanto ao ímpeto económico global e considerar opções put de proteção sobre índices abrangentes do mercado.
Matérias-primas, ativos-refúgio e volatilidade de mercado
Os riscos geopolíticos estão, uma vez mais, a impulsionar os mercados de matérias-primas, o que representa uma oportunidade clara. Os conflitos em curso no Leste da Europa e o renovar das tensões no Médio Oriente empurraram o crude West Texas Intermediate (WTI) de volta para a região dos 80 dólares por barril. Acreditamos que a compra de opções call sobre ETF do setor energético ou sobre produtores é uma forma lógica de ganhar exposição a potenciais picos de preços motivados por constrangimentos do lado da oferta.
A fuga para a segurança é evidente nos mercados cambiais, reforçando a nossa postura cautelosa. O Índice do Dólar (DXY) mantém-se firme acima do nível dos 104, mostrando que os investidores procuram ativos-refúgio num contexto de incerteza. Esta força do dólar poderá continuar a pressionar os resultados de empresas multinacionais e os ativos de mercados emergentes.
Estamos posicionados para um aumento da turbulência nos mercados. O índice de volatilidade CBOE (VIX) tem oscilado perto de mínimos de vários anos, em torno de 13, mas a história mostra que períodos de calma podem terminar de forma abrupta com choques geopolíticos. Estamos a comprar opções call sobre o VIX como uma cobertura relativamente barata contra um aumento súbito da volatilidade e uma queda correspondente dos preços das ações nas próximas semanas.
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