A UOB Global Economics & Markets Research afirmou que o USD/SGD terminou em 1,2900, enquanto o seu modelo situou a Taxa de Câmbio Efectiva Nominal do Dólar de Singapura (S$NEER) 1,75% acima do ponto médio. Espera que o S$NEER se mantenha, na sessão actual, dentro de uma banda de 1,50%–2,00% acima do ponto médio, o que corresponde a um intervalo do USD/SGD entre 1,2872 e 1,2937, com o dólar norte-americano amplamente suportado.
Na Ásia, na quinta-feira, os movimentos foram mistos: o USD/IDR recuou para 17.710, menos 0,16%, após o Bank Indonesia (BI) ter subido as taxas em 25 pb. O USD/INR desceu para 94,53, menos 0,28%, enquanto o USD/KRW avançou 1,50% para 1.539,30; o ringgit malaio enfraqueceu 1,3% para 4,1170 por dólar, e o USD/SGD subiu 0,15% para 1,2900. O sentimento de risco melhorou modestamente, à medida que os mercados avaliavam o viés mais agressivo (“hawkish”) da Fed em paralelo com a resiliência dos dados dos EUA, mantendo elevadas as yields na parte curta da curva e a apoiar o dólar.
Estabilidade do dólar de Singapura em contexto de força do dólar
Tendo em conta a força do dólar norte-americano, vemos o dólar de Singapura a manter-se surpreendentemente bem. O S$NEER está a negociar na parte alta da sua banda, cerca de 1,75% acima do ponto médio, o que está a conter o USD/SGD num intervalo muito estreito. Isto sugere que a Monetary Authority of Singapore (MAS) se mantém empenhada numa política de moeda forte para gerir a inflação.
Os dados recentes reforçam esta dinâmica de ambos os lados. Na semana passada, o índice core PCE dos EUA mostrou a inflação a manter-se persistente nos 2,9%, enquanto o relatório de emprego (non-farm payrolls) de Maio acrescentou robustos 210.000 postos de trabalho, mantendo a Reserva Federal num trajecto mais agressivo. Em Singapura, a inflação subjacente de Maio fixou-se num persistente 2,8%, dando à MAS pouca margem para permitir qualquer fraqueza cambial antes da reunião de política de Outubro.
Negociação em intervalo e cenários de risco
Este braço-de-ferro entre uma Fed agressiva e uma MAS igualmente agressiva aponta para a continuação de uma negociação em intervalo (“range-bound”) do USD/SGD nas próximas semanas, provavelmente no corredor 1,2850–1,2950. Para os traders de derivados, este ambiente é ideal para estratégias que beneficiam de baixa volatilidade. Consideramos que a venda de opções sobre USD/SGD, como straddles ou strangles curtos, é uma posição atractiva.
O principal risco para esta perspectiva seria uma surpresa material nos dados económicos dos EUA, que pudesse provocar uma rápida reprecificação das expectativas para a Fed. Historicamente, uma subida inesperada do desemprego nos EUA tem sido um catalisador para um dólar mais fraco, o que poderia empurrar o USD/SGD abaixo do suporte actual. Em sentido inverso, moedas mais fracas na região, como o ringgit malaio e o won coreano, evidenciam a procura estrutural por dólares, o que deverá limitar o potencial de queda do par cambial.
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