O dólar canadiano devolveu parte do avanço registado na quarta-feira após a decisão, depois de um breve impulso na sequência do anúncio do Banco do Canadá. O USD/CAD situava-se em torno de 1,3925 no momento da elaboração, depois de ter tocado anteriormente um mínimo intradiário de 1,3899. O BoC manteve a sua taxa de referência inalterada em 2,25% pela quinta reunião consecutiva, em linha com as expectativas, apontando para a fraqueza da atividade interna, a incerteza persistente em torno da política comercial dos EUA e a guerra no Médio Oriente, que mantém os preços do petróleo elevados.
O banco central afirmou que, até agora, há provas limitadas de um efeito de repercussão generalizado dos custos energéticos mais elevados sobre outros preços no consumidor, e indicou que está a desconsiderar o impacto de curto prazo da guerra na inflação global, mantendo-se, ainda assim, preparado para reagir se necessário. O governador Tiff Macklem disse que qualquer eventual subida de taxas dependeria das condições e que um episódio de inflação mais abrangente impulsionada pela energia poderia exigir subidas consecutivas, com a inflação subjacente em foco. Um dólar norte-americano mais firme, apoiado pelas tensões no Médio Oriente e por expectativas de uma Reserva Federal mais restritiva, manteve o USD/CAD inclinado para cima.
Divergência de Política Monetária Sustenta a Subida do USD/CAD
A decisão do Banco do Canadá de manter a taxa em 2,25% sinaliza prudência, o que contrasta de forma acentuada com as expectativas de uma Reserva Federal dos EUA mais agressiva. A atual Fed Funds Rate, em 3,50%, cria um diferencial de taxas de juro significativo que favorece o dólar norte-americano. Esta divergência de política monetária é, neste momento, um dos principais motores dos mercados cambiais.
Divergência Económica Fundamental e Perspetiva de Negociação
Estamos a ver esta fraqueza refletida nos dados recentes, uma vez que o PIB do Canadá cresceu apenas 0,8% em termos anualizados no primeiro trimestre de 2026. Em contrapartida, a economia dos EUA mantém-se forte, com o mais recente relatório de emprego (Non-Farm Payrolls) a mostrar uma criação robusta de 250.000 postos de trabalho. Esta divergência económica fundamental reforça ainda mais a tese de um USD/CAD mais elevado.
Embora a inflação homóloga no Canadá esteja a ser pressionada em alta pelos preços do petróleo a rondarem os 95 dólares por barril, o BoC está focado na inflação subjacente. A leitura mais recente mostrou o IPC subjacente a manter-se estável em 2,4%, dando aos decisores margem para esperar antes de agir. É pouco provável que arrisquem prejudicar uma economia já frágil, a menos que os preços subjacentes acelerem.
Face a este enquadramento, acreditamos que o caminho de menor resistência para o USD/CAD é de subida em direção ao nível de 1,4000 e além. Estamos a considerar a compra de opções call sobre o USD/CAD com datas de vencimento nos próximos 30 a 60 dias. Esta estratégia permite-nos beneficiar de uma potencial subida, limitando o risco em baixa ao prémio pago.
A atual divergência de políticas faz lembrar o período 2014-2016, quando a Fed iniciou o seu ciclo de subidas enquanto o BoC se mantinha em pausa. Nessa altura, o par USD/CAD valorizou-se de forma significativa, de níveis abaixo de 1,10 para acima de 1,45. A história sugere que diferenças deste tipo podem conduzir a movimentos sustentados e direcionais no par cambial.
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