O dólar canadiano enfraqueceu face às principais divisas durante a sessão europeia de segunda-feira, à medida que os mercados se posicionavam para a decisão de taxas do Banco do Canadá (BoC) na quarta-feira. As expectativas apontam para a manutenção da taxa directora em 2,25%, apesar de o IPC do Canadá ter acelerado para 2,8% em termos homólogos em Abril, face a uma leitura preliminar de 2,4%. As atenções viram-se também para a divulgação do IPC dos EUA referente a Maio, na quarta-feira, um dado que influencia a formação de expectativas sobre as taxas da Reserva Federal.
Os dados internos foram mais sólidos: o emprego em Maio aumentou 87,8 mil, acima das previsões de 10 mil, após uma queda de 17,7 mil em Abril. A taxa de desemprego fixou-se em 6,9%, em linha com as expectativas. A moeda também enfrentou ventos contrários devido a uma forte queda dos preços do petróleo, depois de o Presidente dos EUA, Donald Trump, ter afirmado que Israel e o Irão procuravam um cessar-fogo imediato — um movimento que tende a penalizar um exportador líquido de energia como o Canadá.
Incerteza sobre a decisão do BoC e posicionamento do mercado
Vemos que o dólar canadiano está sob pressão antes da decisão de taxas de juro do Banco do Canadá nesta quarta-feira. O mercado inclina-se para o BoC manter as taxas em 2,25%, criando um ambiente tenso para a moeda. Esta cautela oferece-nos uma oportunidade enquanto traders de derivados.
O conflito central está entre as expectativas do mercado de manutenção das taxas e os recentes dados económicos fortes. Com a inflação de Abril em 2,8% e Maio a acrescentar uns robustos 87.800 empregos, os dados suportam uma subida de taxas, e não uma pausa. Historicamente, os bancos centrais reagem a sinais tão fortes para travar a inflação, o que significa que o consenso de mercado a favor de uma manutenção pode estar errado.
Dada esta incerteza significativa, devemos preparar-nos para um pico de volatilidade. A volatilidade implícita das opções de USD/CAD deverá estar a subir, já que a volatilidade a uma semana muitas vezes salta de um nível-base de 6-7% para acima de 10% em dias de dupla divulgação como esta quarta-feira. Podemos recorrer a estratégias com opções que beneficiem de um grande movimento de preço em qualquer direcção.
Estratégias com opções em contexto de dois eventos de risco
Em concreto, estamos a considerar comprar straddles ou strangles de USD/CAD com vencimento no final desta semana ou na próxima. Isto permite-nos lucrar quer o BoC surpreenda com uma subida, levando o CAD a disparar, quer mantenha as taxas como esperado mas com comentários dovish, fazendo-o cair. O impacto combinado da decisão do BoC e da divulgação do IPC dos EUA no mesmo dia torna altamente provável um movimento significativo.
A forte queda do petróleo, com o crude WTI a transaccionar recentemente abaixo de 80 dólares por barril, acrescenta outra camada de fragilidade para o “loonie”. Se acreditarmos que esta fraqueza da energia irá sobrepor-se aos dados internos fortes, comprar opções call simples sobre USD/CAD é uma alternativa direccional mais simples. Isto posiciona-nos para uma taxa de câmbio USD/CAD mais elevada se o petróleo continuar a cair e o BoC se mantiver cauteloso.
Devemos também estar preparados para os dados de inflação dos EUA na quarta-feira. Uma leitura do IPC dos EUA acima do esperado reforçaria o dólar norte-americano, acrescentando um novo vento favorável para um USD/CAD mais alto, independentemente das acções do BoC. Este duplo risco reforça o argumento a favor de uma estratégia baseada em volatilidade, uma vez que dois dados determinantes chegam ao mercado em simultâneo.
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