O dólar canadiano caiu para um novo mínimo de 14 meses face ao dólar norte-americano, mesmo com as tensões no Médio Oriente a manterem o crude suportado, prolongando um período em que o dólar dos EUA terminou em alta em seis das últimas sete semanas. A ligação de longa data entre o “loonie” e o petróleo inverteu-se, com a correlação móvel entre as variações diárias a tornar-se negativa nos últimos meses. O ouro passou a ser o canal de matérias-primas mais influente: o papel do Canadá como produtor de ouro expõe a moeda, depois de o metal ter caído durante seis semanas consecutivas e de ter recuado bem abaixo do seu recorde recente.
A divergência de política monetária está a aumentar a pressão. A Reserva Federal manteve as taxas em 3,75% e elevou o seu “dot plot”, enquanto os mercados já incorporam a possibilidade de uma subida em 2026; o Banco do Canadá manteve-se em 2,25% e continua em pausa. As atenções viram-se para o IPC do Canadá de maio, na segunda-feira, às 12:30 GMT, com a inflação perto de 3%, seguido do governador Macklem na terça-feira; nos EUA, saem o PIB do 1.º trimestre (terceira estimativa) e o PCE de maio na quinta-feira às 12:30 GMT, com o núcleo do PCE esperado em 0,3% em cadeia. O USD/CAD está a pressionar 1,4200, com 1,4250 e 1,4300 como próximos níveis; o suporte situa-se em 1,4100 e 1,4050, sendo 1,4000 o limiar-chave. O Stoch RSI está em sobrecompra após uma subida acentuada.
Decomposição da mudança nos motores do CAD: matérias-primas e taxas
Estamos a deixar de lado o antigo manual que liga o dólar canadiano aos preços do crude. Mesmo com o WTI a manter-se firme acima de 85 dólares por barril, o “loonie” está fraco, mostrando que a relação tradicional, por agora, está quebrada. O nosso foco passou a estar no alargamento do diferencial de taxas com os EUA e no preço do ouro.
O novo “âncora” da moeda parece ser o ouro, que tem sido um vento contrário significativo. Com os futuros de ouro na COMEX a fixarem-se em torno de 2.285 dólares por onça, após uma descida constante ao longo de várias semanas, vemos esta pressão sobre o “loonie” a persistir. Isto torna a direção do metal precioso um indicador-chave para as nossas estratégias sobre o dólar canadiano.
O principal motor da nossa visão negativa é o aumento do fosso de política monetária entre o Banco do Canadá e a Reserva Federal. O diferencial entre as yields das obrigações soberanas a 2 anos dos EUA e do Canadá alargou-se agora para mais de 150 pontos base, o maior em mais de um ano. Este diferencial de taxas torna a detenção de dólares norte-americanos muito mais atrativa e deverá continuar a empurrar o par USD/CAD para cima.
Posicionamento, estratégias de negociação e próximos dados
Não estamos sozinhos nesta leitura, já que os dados mais recentes da CFTC mostram que as posições líquidas especulativas curtas no dólar canadiano aumentaram para mais de 60.000 contratos. Este posicionamento elevado sugere prudência quanto a uma correção brusca de curto prazo em direção ao nível de 1,4100, que poderá ser uma oportunidade para estabelecer novas posições negativas. Para traders de derivados, comprar opções call sobre USD/CAD ou montar “call spreads” para beneficiar de um movimento rumo a 1,4250 é uma estratégia viável.
Os eventos-chave para nós na próxima semana são o relatório do IPC do Canadá na segunda-feira e os dados de inflação PCE dos EUA na quinta-feira. Embora uma leitura surpreendentemente elevada da inflação canadiana possa gerar um pico breve no “loonie”, acreditamos que os dados do PCE dos EUA têm mais peso. Se o núcleo do PCE vier forte, como esperado, reforçará o tom “hawkish” da Fed e, provavelmente, será o catalisador que fará o USD/CAD romper a resistência em 1,4200.
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