O AUD/USD manteve-se praticamente inalterado depois de o Reserve Bank of Australia (RBA) ter feito uma pausa na taxa de referência (cash rate) em 4,35% em junho, após três subidas consecutivas de 25 pontos base em fevereiro, março e maio. O banco enquadrou a decisão como uma oportunidade para avaliar os efeitos diferidos do aperto monetário, numa altura em que a economia dá sinais iniciais de abrandamento, mantendo, ainda assim, um viés restritivo, uma vez que a inflação continua “demasiado elevada”. O RBA também assinalou uma incerteza elevada, ligada a riscos globais no mercado de energia e a potenciais resultados de tipo estagflacionista.
A UOB Global Economics & Markets Research antecipa uma pausa prolongada, defendendo que condições financeiras restritivas, menor procura das famílias e subida do desemprego deverão arrefecer gradualmente as pressões inflacionistas. No mercado, o AUD/USD fechou em 0,7067, a cair 0,07%, depois de o RBA ter mantido as taxas inalteradas pela primeira vez este ano, em linha com as expectativas.
Incerteza do Mercado e Estratégias com Derivados
Na sequência da decisão de ontem do Reserve Bank of Australia de manter a cash rate em 4,60%, antecipamos um período de incerteza para o dólar australiano. Embora o RBA mantenha um claro viés para voltar a subir taxas, os dados recentes mostram a inflação a desacelerar ligeiramente para 3,8% e o desemprego a subir para 4,2%, sugerindo que as subidas anteriores começam a surtir efeito. Esta tensão entre um banco central hawkish e uma economia em abrandamento cria oportunidades para estratégias com derivados.
O nosso cenário base aponta para uma pausa prolongada, o que deverá manter o AUD/USD contido num intervalo. Consideramos que vender volatilidade é a estratégia adequada para as próximas semanas, em particular através da venda (writing) de strangles de curto prazo no par AUD/USD em torno do nível atual de 0,6650. Uma estratégia de venda da call de julho com strike 0,6800 e da put com strike 0,6500 permitiria tirar partido deste período esperado de consolidação.
Gestão de Risco e Posicionamento em Rendimento Fixo
Ainda assim, existem riscos em ambas as direções, sobretudo com a próxima divulgação trimestral do CPI a perfilar-se como um catalisador relevante. Para cobrir o risco de uma queda acentuada, estamos também a comprar puts baratas, fora do dinheiro (out-of-the-money), como uma apólice de seguro de baixo custo. Um dado surpreendentemente fraco de crescimento global ou um choque doméstico poderá levar o dólar australiano a quebrar níveis-chave de suporte.
Vemos também valor nos mercados de taxas de juro, onde os futuros ainda incorporam uma probabilidade razoável de mais uma subida até ao final do ano. Tendo em conta a recente queda de 0,2% nas vendas a retalho mensais, acreditamos que a fasquia para uma nova subida é mais elevada do que o mercado sugere. Estamos a posicionar-nos para o RBA permanecer em pausa por mais tempo do que o esperado, recebendo taxa fixa em swaps de curto prazo.
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