O dólar australiano recuou face ao dólar norte-americano no início da sessão asiática de segunda-feira, com o AUD/USD a descer para perto de 0,7005, numa altura em que se impunham condições de “risk-off”. O movimento seguiu-se a uma renovada incerteza em torno da diplomacia EUA-Irão, depois de Donald Trump ter alertado para a possibilidade de retomar a guerra, apesar de JD Vance ter mantido conversações iniciais ao abrigo de um acordo de paz interino; Teerão declarou ainda que tinha voltado a fechar o Estreito de Ormuz, segundo a Reuters. O “greenback” encontrou suporte na procura por ativos-refúgio, à medida que persistiam as preocupações com um conflito mais prolongado no Médio Oriente.

As expectativas em torno da política monetária dos EUA também sustentaram o USD. Os traders têm-se posicionado cada vez mais para uma trajetória mais restritiva por parte da Reserva Federal, com as pressões inflacionistas associadas ao conflito com o Irão a alimentarem apostas de que as subidas de taxas poderão começar dentro de alguns meses. A precificação do CME FedWatch mostra que os mercados atribuem mais de 90% de probabilidade a uma subida da Fed em dezembro, face a 61% antes da decisão da Fed. Na Austrália, o AUD continua sensível à definição de taxas pelo RBA e às dinâmicas das matérias-primas, com as exportações de minério de ferro avaliadas em 118 mil milhões de dólares por ano em 2021 e a procura chinesa como um fator-chave para os resultados da balança comercial.

Negociação em modo “Risk-Off” e a vulnerabilidade do dólar australiano

Tendo em conta a renovada incerteza geopolítica decorrente da situação EUA-Irão, estamos a adotar uma postura mais defensiva em relação às divisas sensíveis ao risco. O dólar australiano é particularmente vulnerável, à medida que os traders se deslocam para ativos-refúgio como o dólar norte-americano. Antecipamos pressão continuada no par AUD/USD, especialmente em torno do importante nível psicológico de 0,7000.

Esta perspetiva é reforçada por trajetórias divergentes dos bancos centrais. Os dados mais recentes do IPC (CPI) dos EUA, que mostram uma inflação de 3,8%, cimentaram as expectativas de uma subida de taxas pela Fed, com os futuros sobre a taxa dos fed funds a incorporarem agora uma probabilidade de 92% de uma subida até dezembro. Em contraste, a inflação recente na Austrália foi mais contida, em 2,9%, dando ao Reserve Bank of Australia margem para manter-se em pausa.

Fragilidade nas matérias-primas e posicionamento estratégico

Os fundamentos que suportam o dólar australiano também estão a enfraquecer. Observámos os preços dos futuros de minério de ferro a caírem 8% no último mês, para abaixo de 100 dólares por tonelada, perante receios de que uma desaceleração global reduza a procura. Isto afeta diretamente as receitas de exportação da Austrália e pesa sobre o valor da moeda.

Além disso, os dados recentes da China, o maior parceiro comercial da Austrália, não são encorajadores. O crescimento da produção industrial em maio abrandou para 4,5%, falhando as expectativas do mercado e sinalizando um dinamismo económico mais fraco. Uma China mais fraca traduz-se em menor procura por matérias-primas australianas, o que constitui um fator significativamente adverso para o AUD.

Nas próximas semanas, estamos a analisar estratégias que beneficiem de uma queda do AUD/USD. Estamos a ponderar a compra de opções put com preços de exercício abaixo de 0,7000, o que proporciona um risco claro e definido para uma posição “bearish”. A volatilidade implícita já subiu para mais de 12%, face a 9% no mês passado, mostrando que o mercado está a incorporar oscilações de preço superiores ao habitual.

Este comportamento do mercado faz lembrar períodos anteriores de “risk-off”, como a fase inicial da Guerra do Iraque em 2003. Nessa altura, o par AUD/USD caiu quase 8% em poucas semanas, à medida que o capital fluía de forma agressiva para o dólar norte-americano. A história sugere que, em períodos de conflito significativo no Médio Oriente, a atratividade do “greenback” como ativo-refúgio tende a dominar o sentimento do mercado.

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