O Deutsche Bank afirma que a economia do Reino Unido é a que está a acompanhar mais de perto o Cenário A do Banco de Inglaterra (BoE), beneficiando de um início de 2026 mais forte do que o banco central assumiu. O crescimento trimestral no 2T26 deverá aproximar-se de 0,1–0,2% t/t após uma dinâmica mais firme no 1T26, enquanto o mercado de trabalho é descrito como ligeiramente mais fraco do que o antecipado. Nas actuais condições de mercado, o crescimento anual do PIB este ano é colocado na projecção da equipa do BoE de 0,9% e é visto a subir acima de 1%.
Incorporando o 1T26 mais forte, o banco estima que a projecção condicionada do BoE subiria para 1% face a 0,8% no Cenário A, e espera que o crescimento do segundo ano, em 2027, se mantenha em 1%, em termos gerais em linha com o Cenário A e o Cenário B. Em termos de preços, o IPC é projectado ligeiramente abaixo do Cenário A e, sob as hipóteses de condicionamento do Cenário B, ficaria 0,1 p.p. a 0,15 p.p. abaixo das projecções do BoE, tanto no horizonte de dois anos como no de três anos, levando o IPC agregado a ficar abaixo da meta de 2% em horizontes mais longos.
Tendências Macroeconómicas e Implicações para a Política Monetária
Vemos a economia do Reino Unido a seguir uma trajectória de crescimento surpreendentemente forte, a par de uma inflação em arrefecimento. Os dados mais recentes do ONS mostraram o IPC de Maio em 2,1%, ligeiramente abaixo das previsões, reforçando a visão de que as pressões sobre os preços estão a moderar. Isto sugere que o Banco de Inglaterra terá menos urgência em manter uma orientação restritiva.
Um factor-chave é o mercado de trabalho, que começou a abrandar conforme o esperado. O relatório mais recente sobre emprego mostrou a taxa de desemprego a subir para 4,5% enquanto o crescimento salarial arrefeceu, reduzindo os receios de uma espiral salários-preços. Consequentemente, a precificação de mercado para futuras subidas de taxas pelo Banco de Inglaterra parece excessiva.
Posicionamento de Mercado: Taxas de Juro, Moeda e Acções
Nas próximas semanas, deveremos posicionar-nos para taxas de juro futuras mais baixas do que aquelas que o mercado está actualmente a precificar. Isto implica privilegiar operações que beneficiem de uma mudança para uma postura mais dovish, como a compra de contratos de futuros de SONIA. Estas posições ganharão valor se o Banco sinalizar uma viragem no sentido de manter ou cortar taxas mais cedo do que o esperado.
Este cenário aponta também para uma potencial fraqueza da libra esterlina face a moedas com bancos centrais mais hawkish. Um Banco de Inglaterra menos agressivo torna a detenção de libra menos atractiva. Por isso, deveremos considerar o uso de opções para nos posicionarmos para uma descida do GBP/USD, por exemplo através da compra de puts.
Para os mercados accionistas, este cenário de crescimento estável e taxas em moderação é favorável. Podemos esperar que este ambiente beneficie as acções britânicas ao manter os custos de financiamento das empresas sob controlo, enquanto a procura económica se mantém resiliente. Assim, deveremos considerar posições optimistas (bullish) em futuros sobre o FTSE 250, dado que as empresas mais expostas ao mercado interno tendem a beneficiar.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
