O Banco Central Europeu (BCE) manteve as principais taxas de juros sem mudança em março. A taxa de depósito é de 2,0% e é tratada como um nível “neutro” (um patamar que não estimula nem freia a economia).
Economistas do Deutsche Bank agora esperam duas altas de juros de 25 pontos-base, em junho e setembro. “Pontos-base” são uma forma de medir variação de juros: 25 pontos-base = 0,25 ponto percentual. Os mercados já incluíram (“precificaram”) essas duas mudanças.
Até o fim do ano, os mercados indicam cerca de 66 pontos-base de aperto. “Aperto” significa aumentar os juros para esfriar a economia e reduzir a inflação. Isso sugere 64% de probabilidade de uma terceira alta.
Os economistas reduziram a previsão de crescimento da zona do euro para 2026 para 0,5%, de 1,1%. Eles citam preços de energia mais altos e dados econômicos fracos como fatores.
A inflação da zona do euro é prevista em 2,8% em 2026. A política fiscal alemã é citada como possível apoio para o restante da zona do euro. “Política fiscal” é o uso de gastos e impostos pelo governo para influenciar a economia.
O texto afirma que foi produzido com ajuda de uma ferramenta de IA e revisado por um editor.
Vemos o BCE em uma situação difícil, porque deve elevar juros duas vezes neste ano para combater a inflação. Ao mesmo tempo, a economia desacelera, o que torna essas altas arriscadas para o crescimento. O mercado já precificou essas duas altas de 25 pontos-base para junho e setembro.
Os dados mais recentes de inflação de março na zona do euro ficaram em 2,4%, acima da meta de 2%, o que reforça o argumento para subir juros. Mas pesquisas recentes de atividade, como o Índice de Gerentes de Compras (PMI), que mostrou a indústria em 47,1, sinalizam continuação da fraqueza. O PMI é um questionário com empresas; abaixo de 50 costuma indicar queda da atividade. Esses dados fracos dificultam para o banco central justificar um aperto e, ao mesmo tempo, conviver com a previsão de crescimento de 0,5%.
Lembramos como o BCE foi pego de surpresa pela alta da inflação em 2022 e teve de elevar juros de forma forte. Isso pode estar levando o BCE a agir de modo mais duro agora para manter “credibilidade” (ser visto como capaz de cumprir a meta de inflação). O principal medo é a inflação voltar a ficar “enraizada” (difícil de reduzir), mesmo com custo econômico no curto prazo.
Diante desse conflito, uma estratégia é se posicionar para o BCE parar de subir juros antes do esperado por causa da economia fraca. Isso pode ser feito com derivados, como swaps de juros, ou comprando contratos futuros ligados ao Euribor. “Derivados” são contratos financeiros cujo valor depende de outro indicador, como juros. “Swap de juros” é um contrato para trocar juros fixos por variáveis (ou o contrário), para se proteger ou apostar na direção dos juros. “Contratos futuros” são acordos de compra ou venda no futuro a um preço definido. O Euribor é uma taxa de referência usada entre bancos na Europa. A ideia é lucrar se o mercado passar a retirar do preço a alta de setembro por piora dos dados econômicos.
Também vemos oportunidades no mercado de câmbio, especialmente no euro. Se o BCE priorizar a economia e pausar as altas, o euro pode enfraquecer contra o dólar. Operadores podem considerar comprar opções de venda (put) de EUR/USD, que ganham valor se o euro cair. “Opção de venda (put)” é um contrato que dá o direito de vender a um preço definido até uma data, e costuma valer mais quando o preço do ativo cai.
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