A Volatilidade do Yuan Continua Controlada
A BNY espera que a condução oficial da moeda (intervenções e regras do governo/banco central para evitar movimentos bruscos) mantenha a volatilidade realizada baixa (oscilação de preço que de fato ocorreu). Também disse que, no curto prazo, os superávits em conta corrente na Ásia-Pacífico (quando o país recebe mais do exterior do que paga, em comércio e renda) enfrentam riscos por gargalos de energia (falhas e limitações na oferta e no transporte de energia), enquanto a China está menos exposta do que países da Ásia do Norte e do Leste. Com o tempo, a BNY espera uma realocação gradual para títulos e ações chinesas se o acesso ao mercado melhorar e as reformas do mercado de capitais continuarem. Acrescentou que a participação estrangeira em ativos chineses ainda é pequena comparada à de ativos dos EUA, então um interesse maior na China não mudaria de forma relevante a alocação geral das carteiras em ativos americanos. Observamos uma alta inesperada na compra de yuan chinês que não vem apenas do desfazimento de proteções antigas (hedge). Com o par USD/CNY (taxa de câmbio do dólar contra o yuan) estável abaixo de 7,20, parece que as posições com pouca proteção que vimos crescer no fim de 2025 agora foram ajustadas. Isso cria uma base de suporte para a moeda daqui para frente. A condução oficial do yuan está limitando oscilações fortes, mantendo a volatilidade baixa para o cenário global atual. A volatilidade implícita de 1 mês no USD/CNY (oscilação “esperada” pelo mercado, derivada do preço das opções) está perto de 4,8%, bem abaixo dos picos do fim do ano passado. Esse cenário torna atraente vender volatilidade (estratégias que ganham se o preço ficar estável), usando estruturas como strangle vendido (vender uma opção de compra e uma de venda, com preços de exercício diferentes, para lucrar se o câmbio ficar dentro de uma faixa).Fluxos de Capital Sustentam o Yuan
Também vemos um fluxo gradual e constante de capital de volta para ativos chineses, tendência confirmada pelos quase US$ 12 bilhões que entraram no mercado de títulos do país no mês passado. Embora essas alocações de carteira ainda sejam pequenas comparadas às posições em ativos dos EUA, elas geram demanda estável por yuan. Isso reforça a tese de posições que se beneficiam de uma moeda estável ou com leve valorização. No fim de 2025, muitos participantes do mercado estavam posicionados para um yuan mais fraco por causa da incerteza no comércio global. Com os níveis de proteção (hedge) ainda bem abaixo da média de um ano, há espaço para empresas e investidores aumentarem suas posições em yuan. Isso sugere que comprar opções de compra (call) de yuan (contratos que dão o direito de comprar a moeda a um preço definido) pode ser um jeito barato de se posicionar para uma possível retomada desse movimento de proteção. A menor exposição relativa da China a gargalos no fornecimento de energia que afetaram vizinhos na Ásia do Norte e do Leste no ano passado continua sendo um ponto positivo. Os dados mais recentes do Caixin PMI de Manufatura (índice que mede a atividade das fábricas; acima de 50 indica expansão) mostrando leve expansão reforçam a visão de uma economia resiliente. Para traders de derivativos (instrumentos financeiros cujo valor depende de outro ativo, como opções), isso torna posições compradas em yuan uma possível proteção contra nova fraqueza em outras moedas asiáticas.
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