A liquidação de tecnologia de terça-feira foi desencadeada por um choque de alavancagem na Coreia do Sul, e não por uma ruptura repentina na demanda por IA. Samsung Electronics e SK Hynix caíram mais de 12%, arrastando o KOSPI para baixo em 9,99% e provocando uma paralisação ampla das negociações no mercado, antes de as perdas se espalharem para nomes de memória nos EUA, com Micron e SanDisk recuando mais de 13%. O posicionamento estava esticado: investidores pessoa física acumularam ₩79 trilhões em ações do KOSPI neste ano, enquanto o investimento em ações via financiamento (com papéis emprestados) atingiu o recorde de ₩29 trilhões, alta de 71% em relação ao fim de 2025, com as corretoras já no limite de concessão de crédito. Como Samsung e SK Hynix representam mais da metade do valor de mercado do índice, alertas regulatórios sobre ETFs alavancados de ação única ajudaram a transformar a venda de estrangeiros em um choque mais amplo.
Agora, a atenção se volta para a possibilidade de o movimento virar uma correção mais profunda do Nasdaq, em meio à alta dos yields e a um Federal Reserve mais hawkish. Entre os níveis técnicos citados estão o ponto médio de 8.610 do KOSPI, 29.600 no Nasdaq e suporte perto de 28.196, enquanto o proxy do dólar UUP reagiu do nível de retração de 61,8% em torno de US$ 26,65 e testa US$ 28,45 com perda de volume. O último trimestre da Micron reportou receita de US$ 23,86 bilhões, EPS ajustado de US$ 12,20 e margem bruta não-GAAP de 74,4%; a projeção para o 3º tri fiscal é de receita de US$ 33,5 bilhões, EPS ajustado de US$ 19,15 e margem bruta de 81%. O detalhamento de fluxo de caixa mostrou US$ 11,9 bilhões de caixa operacional, US$ 5,0 bilhões em capex, US$ 6,9 bilhões de fluxo de caixa livre ajustado e US$ 8,27 bilhões em estoques, com suportes gráficos indicados na 20-EMA diária perto de US$ 984 e na 50-EMA perto de US$ 812, além de gaps de resistência entre US$ 1.125 e US$ 1.168,57. A divulgação do PCE na quinta-feira é o próximo teste macro.
—Choque de alavancagem e posicionamento esticado na Coreia do Sul
Vimos que a venda de tecnologia da semana passada não teve a ver com uma falha na demanda por IA, mas com um choque de alavancagem vindo da Coreia do Sul. O KOSPI caiu quase 10% depois que Samsung e SK Hynix despencaram, forçando uma paralisação geral do mercado. O desfazimento dessas posições lotadas de pessoa física rapidamente transbordou para os nossos mercados, atingindo com força ações de memória como a Micron.
O mercado coreano estava claramente esticado, com o endividamento de pessoa física para compra de ações atingindo o recorde de ₩29 trilhões no início deste ano. Essa alavancagem era altamente concentrada em Samsung e SK Hynix, que passaram a representar mais da metade do valor do índice. A venda forçada ocorreu em uma operação global de semicondutores já muito congestionada, deixando o mercado como um todo mais frágil.
O relatório de resultados subsequente da Micron até superou as expectativas, com a receita chegando a US$ 34 bilhões no trimestre. Ainda assim, a ação caiu, já que o guidance à frente sugeriu moderação da demanda de data centers e aumento de estoques. Isso indica que, para nós, o problema maior é o posicionamento lotado e a narrativa de “pico de crescimento”, e não uma falha fundamental da história de IA em si.
—Riscos macro, níveis técnicos e posicionamento para volatilidade
Para traders de derivativos, o fracasso do Nasdaq em retomar 29.600 após as notícias da Micron é um sinal de alerta relevante. O índice confirmou um padrão de reversão baixista do tipo “island top” nos gráficos. Agora, observamos uma quebra decisiva abaixo da nuvem da 20-EMA diária, o que abriria caminho para o próximo nível de suporte perto de 28.196.
O quadro macro ficou mais complexo com os dados de inflação do Core PCE da semana passada vindo levemente acima, a 2,9% anualizado. Ficou um pouco acima do consenso de 2,7%, mas o suficiente para empurrar os yields dos Treasuries para cima e reforçar a ideia de que o Federal Reserve seguirá em compasso de espera. Essa pressão renovada sobre as taxas é um vento contrário direto para crescimento e múltiplos de tecnologia.
Também estamos vendo essa pressão no dólar americano, que funciona como uma confirmação importante para a nossa leitura macro. O ETF do dólar, UUP, agora rompe para cima a partir do padrão semanal de fundo duplo em torno de US$ 28,45, com volume em expansão. Um dólar mais forte aperta as condições financeiras e adiciona outra camada de risco para ações de tecnologia.
Esse arranjo sugere que devemos nos posicionar para mais volatilidade e potencial queda nas próximas semanas. Estamos olhando para compra de puts em grandes índices de tecnologia como proteção de baixa ou para a implementação de bear call spreads para capturar o fracasso em romper níveis-chave de resistência. A volatilidade implícita subiu em relação às mínimas recentes, mas ainda pode estar barata se essa correção se aprofundar.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
