O PIB real do Reino Unido deve desacelerar no 2º trimestre (Q2), com o consenso apontando para crescimento de 0,4% t/t após 0,6% no 1º trimestre (Q1). O Banco da Inglaterra (BoE) projeta um resultado mais fraco, de 0,3% t/t, enquanto condições financeiras mais apertadas e a menor expansão da renda real das famílias devem pesar sobre a demanda doméstica. Nesse contexto, o BoE prevê que o crescimento do consumo desacelere para 0,3% t/t no Q2, ante 0,6% no Q1.
As expectativas de juros de mercado seguem sensíveis à divulgação do PIB. A curva de swaps sugere mais 50 pb de aperto do BoE, levando a Bank Rate a 4,25% ao longo dos próximos doze meses. Isso colocaria a política monetária acima da faixa neutra estimada pelo BoE, de 2,00%–4,00%, mesmo com a economia do Reino Unido descrita como operando bem abaixo do potencial — deixando o atual “pricing” de juros do Reino Unido exposto a uma reprecificação dovish caso os dados de crescimento venham abaixo do esperado.
—Perspectivas para o crescimento do PIB e a libra esterlina
Estamos acompanhando de perto a próxima divulgação do PIB do Reino Unido do 2º trimestre nesta quinta-feira, 13 de agosto de 2026, pois ela deve definir o rumo de curto prazo da libra esterlina. O consenso de mercado prevê que o crescimento do Q2 desacelere para 0,4%, abaixo da expansão de 0,6% observada no Q1. Sem uma surpresa positiva relevante nesse número, esperamos que a libra perca rapidamente o impulso de alta.
Essa desaceleração é impulsionada por condições de crédito mais restritivas e pelo fraco crescimento dos salários reais, fatores que estão freando o consumo. O Banco da Inglaterra é ainda mais pessimista, projetando que o crescimento do PIB caia para 0,3%, enquanto o crescimento do consumo das famílias recua pela metade em relação ao ritmo do Q1, de 0,6%. Esses números indicam que a demanda doméstica está enfraquecendo muito mais rapidamente do que muitos investidores percebem.
—Implicações para o posicionamento de mercado e a política monetária
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para uma guinada dovish, comprando opções de venda (puts) em GBP ou vendendo a libra contra moedas mais fortes. O mercado de swaps atualmente precifica mais 50 pontos-base de aperto, o que parece pouco realista se o crescimento econômico perder tração. Se o PIB vier abaixo do esperado, uma queda repentina nas expectativas de juros tende a pressionar rapidamente a libra.
Além disso, manter a taxa de política acima da faixa neutra do banco central, de 2,00% a 4,00%, é insustentável enquanto a economia opera abaixo do seu potencial. Dados recentes do Office for National Statistics mostram a inflação do Reino Unido próxima de 2,2%, o que dá aos formuladores de política monetária ampla margem para pausar ou cortar juros se o crescimento enfraquecer. Devemos aproveitar esse desalinhamento de preços antes que o mercado force uma correção rápida nas próximas semanas.
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