Um estudo do economista Thomas Drechsel explora os efeitos da interferência política na política do Federal Reserve. A pesquisa utiliza registros diários para acompanhar as interações presidenciais com o Fed e anota instâncias, como durante os mandatos de Nixon e Johnson, onde o banco central respondeu a demandas políticas. Esses dados são compilados em um índice de “pressão política”.
T.S. Lombard destaca a relevância do estudo hoje, indicando que políticas de relaxamento sob pressão política muitas vezes levam ao aumento da inflação sem estimular o PIB real, às vezes até reduzindo a produção econômica. Quando a atenção da mídia sobre essa pressão aumenta, as expectativas de inflação tendem a subir rapidamente.
A pesquisa alerta contra mudanças na liderança do Fed, como a substituição do presidente por um favorável ao governo, advertindo que isso pode minar a confiança na independência da instituição. Os resultados potenciais de tais ações podem não favorecer ativos arriscados e podem desestabilizar o dólar dos EUA. Essa situação pode dar uma vantagem ao euro, apoiado pelo Banco Central Europeu, conhecido por manter uma robusta independência.
Acreditamos que o risco de interferência política na política do banco central sugere que os traders devem considerar comprar proteção contra oscilações de mercado. O VIX, uma medida-chave da volatilidade do mercado de ações, tem negociado recentemente próximo a 13, bem abaixo da média histórica de cerca de 20, tornando as opções relativamente baratas. Isso apresenta uma oportunidade para proteger-se contra a possibilidade de ativos arriscados mais fracos.
A pesquisa de Drechsel destaca como as demandas políticas passadas levaram à inflação persistente, um cenário para o qual devemos nos preparar. Com o mais recente Índice de Preços ao Consumidor mostrando inflação ano a ano em 3,3%, ainda significativamente acima da meta de 2%, vemos valor em contratos que se beneficiam de níveis de preços crescentes. Isso inclui opções sobre futuros de títulos do Tesouro, que ganhariam valor se os rendimentos subirem para refletir expectativas de inflação mais altas.
Um possível movimento para substituir a liderança atual do Fed testaria severamente a confiança do mercado e poderia desencadear uma venda de ações. Consequentemente, estamos nos posicionando para isso ao comprar opções de venda em índices importantes como o S&P 500. Isso fornece uma proteção direta contra uma queda na produção econômica, como alerta o estudo.
O cenário descrito também poderia enfraquecer significativamente a posição do dólar com investidores globais. Antecipamos uma migração para moedas respaldadas por bancos centrais mais independentes, como o mencionado. Portanto, estamos analisando futuros ou opções de compra de EUR/USD para capitalizar uma possível mudança nos fluxos de capital do U.S.
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