O saldo comercial dos EUA de bens e serviços registou um défice de 55,9 mil milhões de dólares em abril. Este valor compara com as expectativas do mercado, que apontavam para um défice de 56,1 mil milhões.
O resultado foi marginalmente melhor do que o previsto, uma vez que o défice foi 0,2 mil milhões de dólares mais estreito do que o antecipado. Este dado reflete o saldo mensal entre exportações e importações de bens e serviços.
Perspetivas para o Dólar norte-americano e implicações para os mercados acionistas
O valor do saldo comercial de abril, ao mostrar um défice ligeiramente menor do que o antecipado, acrescenta um pequeno elemento à nossa visão existente de uma economia norte-americana resiliente. Como este dado já tem mais de um mês, o seu impacto direto é limitado. Vemo-lo como uma pequena confirmação de uma tendência, e não como um evento com capacidade de mexer significativamente com os mercados.
Isto reforça a nossa perspetiva otimista para o dólar norte-americano. Em conjunto com o recente relatório de emprego de maio, que mostrou uma criação robusta de 215.000 postos de trabalho, a narrativa de desempenho superior da economia dos EUA mantém-se intacta. Iremos considerar reforçar ou iniciar posições long no dólar através de opções sobre ETF que acompanham a moeda, como o UUP.
Para índices acionistas como o S&P 500, um dólar persistentemente forte pode tornar-se um fator adverso para as multinacionais. Historicamente, períodos de valorização significativa do dólar, como em 2022, coincidiram com pressão sobre os lucros empresariais reportados em dólares. Assim, mantemos uma postura cautelosa e poderemos usar derivados para cobrir carteiras acionistas long, por exemplo através da compra de opções put sobre o SPY.
Taxas de juro, curva de rendimentos e cobertura de volatilidade
No que diz respeito a derivados de taxas de juro, este fluxo contínuo de dados económicos sólidos torna menos provável que a Reserva Federal considere cortes de taxas num futuro próximo. Os números recentes da inflação, que se têm mantido persistentes em torno de 3,3%, sustentam esta visão de taxas mais elevadas por mais tempo. Antecipamos que a curva de rendimentos se mantenha relativamente plana e evitaremos apostas agressivas numa queda significativa das taxas de curto prazo.
Neste contexto, acreditamos que a volatilidade poderá aumentar, à medida que o mercado pondera uma economia forte face aos efeitos negativos de um dólar forte e de taxas de juro elevadas. O índice de volatilidade da CBOE (VIX) tem oscilado perto de mínimos históricos, em torno de 13. Poderemos comprar opções call sobre o VIX como uma forma barata de proteção contra uma potencial correção do mercado nas próximas semanas.
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