A valorização implícita pelo mercado para subidas de taxas do Banco de Inglaterra (BoE) arrefeceu após as recentes declarações do governador Andrew Bailey, enquanto a descida dos preços do petróleo também veio aliviar as expectativas de aperto monetário. A certa altura, os traders chegaram a incorporar mais de 80 pb de aperto do BoE para este ano, mas esse valor caiu para 33 pb. Bailey afirmou que o BoE pode «olhar através» de uma inflação temporariamente acima da meta, desde que não surjam efeitos de segunda ordem.
A libra esterlina tem-se mantido relativamente resiliente apesar da alteração nas expectativas de taxas. Ainda assim, considera-se que um dólar norte-americano mais firme está a limitar o GBP/USD perto de 1,3500. Nos cruzamentos, o EUR/GBP é descrito como estando suportado na zona de 0,8610/20. Este texto foi produzido com o apoio de uma ferramenta de inteligência artificial e revisto por um editor.
Alteração na política do BoE acalma expectativas de subidas de taxas
Temos observado que o Banco de Inglaterra conseguiu acalmar as expectativas de mais subidas de taxas este ano. Embora a libra tenha sido resiliente, a narrativa de força do dólar norte-americano deverá limitar os ganhos do GBP/USD perto do nível de 1,3000. Isto também sugere que o EUR/GBP encontrará um suporte sólido em torno da área de 0,8550.
Não há muito tempo, o mercado estava a incorporar duas subidas completas de 25 pontos base por parte do BoE antes do final do ano. Após os mais recentes dados de inflação, que mostraram o IPC a manter-se em 2,5%, vemos agora apenas uma probabilidade de 40% de uma única subida já refletida nos preços. Esta mudança significativa reflete o tom mais cauteloso do banco central.
Numa declaração recente, o governador sublinhou que, com o crescimento salarial no Reino Unido finalmente a moderar para um ritmo anual de 3,8%, o banco pode desvalorizar uma inflação dos serviços ligeiramente persistente. O receio de efeitos relevantes de segunda ordem parece estar a esmorecer. Isto dá-lhes margem para fazer uma pausa e avaliar o impacto do aperto anterior.
Estratégias no mercado cambial e força do dólar norte-americano
Para os traders de derivados, isto sugere que vender a força da libra face ao dólar se torna uma estratégia atrativa. Consideramos que a venda de opções de compra (calls) sobre o GBP/USD com um preço de exercício em torno de 1,3050 pode ser uma forma prudente de capitalizar este teto esperado. O prémio associado à expectativa de subidas de taxas do BoE, agora mais reduzido, já não justifica a manutenção de posições long agressivas.
Esta perspetiva é reforçada pela continuada robustez da economia dos EUA, onde o relatório de emprego de maio acrescentou 220.000 novos postos de trabalho (payrolls). Isto contrasta com os indicadores de abrandamento do crescimento no Reino Unido e consolida a posição da Reserva Federal de manter a política monetária mais restritiva por mais tempo. O diferencial de taxas de juro continuará a favorecer o dólar.
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