Estrategistas do DBS esperam que o Bank Negara Malaysia (BNM) mantenha a Overnight Policy Rate inalterada em 2,75% em 3 de setembro, prolongando a postura vigente desde um corte “de seguro” de 25 pb em julho de 2025. A expectativa é que os formuladores de política continuem avaliando as condições atuais como favoráveis ao crescimento, ao mesmo tempo em que preservam a estabilidade de preços, e que haja impulso limitado para apertar a política nas próximas reuniões, apesar de algum posicionamento do mercado.
Os dados de inflação são citados como compatíveis com uma trajetória estável. A inflação cheia arrefeceu para 1,8% na comparação anual em julho de 2026, a menor leitura desde março, após permanecer contida apesar do choque no Oriente Médio. Isso a mantém dentro do intervalo de projeção média das autoridades para 2026, de 1,5% a 2,5%, enquanto o crescimento agregado é projetado em torno de 5% em 2026.
Postura Neutra de Política Sustentada por Dados Macroeconômicos
Com o Bank Negara Malaysia devendo manter a Overnight Policy Rate estável em 2,75% em 3 de setembro, acreditamos que traders de derivativos devem se posicionar para uma postura neutra de política. Embora alguns participantes do mercado estejam apostando em uma alta iminente de juros para reverter o afrouxamento do ano passado, os dados macroeconômicos não sustentam esse viés de aperto. Recomendamos aproveitar esse descompasso do mercado, com foco em swaps de juros e derivativos de curto prazo em ringgit.
Nossa visão é respaldada pela inflação altamente estável da Malásia, que arrefeceu para uma mínima de vários meses de 1,8% em julho, confortavelmente dentro da faixa meta do banco central, de 1,5% a 2,5%. Essa desaceleração da inflação, combinada com crescimento econômico robusto projetado para chegar a quase 5% neste ano, significa que os formuladores de política não têm motivo imediato para ajustar os juros. Historicamente, quando a inflação permanece abaixo do patamar de 2% e o crescimento é estável, o banco central prefere manter os custos de financiamento estáveis para apoiar o consumo doméstico.
Estratégias de Trading em um Ambiente de Juros Estáveis
Para traders de renda fixa, sugerimos receber a taxa fixa em swaps de juros em ringgit, já que as taxas de swap de curto prazo atualmente embutem um prêmio por uma alta de juros que é improvável de ocorrer. Além disso, esperamos que os yields dos Malaysian Government Securities (MGS) cedam marginalmente quando o banco central confirmar a manutenção, tornando posições compradas em futuros de títulos altamente atrativas. Essa estratégia permite capturar ganhos à medida que o mercado retira, nas próximas semanas, essas expectativas injustificadas de aperto.
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