O DBS Group Research espera que a Autoridade Monetária de Singapura (MAS) aumente levemente a inclinação (“slope”) da banda de política do SGD NEER em sua revisão de outubro, mantendo inalteradas a largura e o centro da banda. O argumento para um aperto calibrado está ligado às pressões de custo de importação e ao crescimento resiliente, em linha com a postura mais ampla da política monetária global.
A equipe projeta que a estimativa antecipada do PIB do 3T26, divulgada junto com a decisão da MAS, mostre crescimento de 5,4% na comparação anual e de 1,4% na comparação trimestral com ajuste sazonal, desacelerando em relação a 5,9% na comparação anual e mantendo 1,4% na comparação trimestral no 2T26. O momentum é descrito como impulsionado pela atividade comercial liderada por IA, que sustentou a manufatura e o comércio atacadista, enquanto a força do setor financeiro deu suporte à resiliência nos serviços modernos. Isso ocorreu após uma moderação em transporte e armazenagem, juntamente com fraqueza em serviços de alimentação e varejo voltados ao consumidor.
Estratégia de Derivativos de Câmbio em Meio ao Aperto da Política da MAS
Com a expectativa de que a Autoridade Monetária de Singapura aumente ligeiramente a inclinação do SGD NEER em sua próxima revisão de outubro, antecipamos um Dólar de Singapura mais forte nas próximas semanas. Esse aperto calibrado, respaldado por uma projeção robusta de crescimento do PIB do terceiro trimestre de 5,4% na comparação anual, sinaliza que a economia doméstica permanece extremamente resiliente. Operadores de derivativos devem se posicionar para uma continuidade da apreciação cambial, especialmente frente a moedas cujos bancos centrais estejam cortando juros de forma ativa.
Recomendamos o uso de opções de câmbio, como a compra de opções de compra (calls) sobre o Dólar de Singapura, para capturar esse movimento de alta. Historicamente, decisões semelhantes de aumento da inclinação, como as observadas durante o surto inflacionário do fim de 2022, quando a moeda se fortaleceu de maneira significativa, levaram a uma apreciação imediata da taxa de câmbio nominal efetiva. Travar contratos a termo (forwards) agora permite fazer hedge contra a volatilidade antes da divulgação oficial da estimativa antecipada do PIB.
Oportunidades em Derivativos Baseados em Ações e Gestão de Risco
Como a força econômica de Singapura está atualmente ancorada no comércio ligado à inteligência artificial e em um setor financeiro robusto, derivativos baseados em ações representam outra oportunidade relevante. Podemos considerar a compra de opções de compra (calls) sobre futuros de índices locais para surfar a onda desse boom de manufatura impulsionado por IA. Isso permite obter alavancagem sobre o cluster de serviços modernos resiliente sem comprometer diretamente grandes volumes de capital.
Embora a perspectiva seja positiva, é necessário proteger as carteiras contra mudanças repentinas nas pressões globais de custos de importação. Colocar stops apertados em posições vendidas em derivativos de USD/SGD ajudará a mitigar riscos caso o banco central decida manter a política inalterada. Balancear as estratégias de câmbio com derivativos de ações com maior peso em tecnologia oferece a configuração mais flexível para as semanas voláteis à frente.
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