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Danske espera que a manutenção hawkish dos juros em 4,00% pelo Norges Bank fortaleça a NOK, projetando duas altas e cortes em 2027

by VT Markets
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Mar 27, 2026
O Norges Bank manteve sua taxa básica de juros em 4,00%. Os registros do comitê mostraram debate entre subir a taxa imediatamente ou esperar por mais dados de inflação. A trajetória de juros publicada (ou seja, a projeção oficial de como o banco central espera que os juros evoluam) foi elevada em 20–45 pb (pontos-base; 1 ponto-base = 0,01 ponto percentual). A nova previsão inclui duas altas de 25 pb em junho e setembro, seguidas por quatro cortes de 25 pb em 2027 e um corte de 25 pb em 2028.

Reação do mercado e impacto imediato

O EUR/NOK (taxa de câmbio entre euro e coroa norueguesa) caiu e chegou brevemente a 11,10 após a decisão e o sinal dado pelo banco (orientação futura: indicação sobre os próximos passos de política monetária). Depois, recuperou parte da queda, porque a baixa das ações (bolsas) enfraqueceu a coroa norueguesa. Ao olhar para a manutenção com tom mais duro (hawkish hold: manter juros, mas com postura mais favorável a futuras altas) no fim de 2025, vemos que os dados posteriores reforçaram essa visão. A inflação subjacente (core inflation: inflação sem itens muito voláteis, como energia e alimentos) continuou acima da meta, e o dado de fevereiro de 2026 veio em 4,2%. Isso sustenta a revisão para cima da trajetória de juros e torna muito provável a alta prevista para junho. Isso cria uma diferença clara em relação ao Banco Central Europeu, que segue com uma postura mais cautelosa e dependente dos dados, com possíveis cortes mais tarde no ano. Com isso, o diferencial de juros (diferença entre as taxas de juros da Noruega e da Zona do Euro) tende a aumentar. Essa diferença é um dos principais motivos para esperar uma nova valorização da coroa norueguesa. Para quem opera derivativos (instrumentos cujo preço depende de outro ativo, como opções e contratos futuros), isso sugere buscar uma queda do EUR/NOK nas próximas semanas até a reunião de junho. Comprar opções de venda (put options: dão o direito de vender a um preço combinado, e costumam ganhar valor quando o preço cai) de EUR/NOK com vencimento em junho ou julho pode ser uma forma de aproveitar o movimento esperado. Essa estratégia limita o risco a um valor definido e busca níveis abaixo de 11,10 vistos rapidamente em 2025.

Principais riscos e pontos de atenção ao posicionar

É preciso lembrar os fatores de risco que levaram à reversão do NOK em 2025. Uma queda forte das bolsas globais, ou uma baixa acentuada do petróleo Brent (referência internacional do preço do petróleo) a partir do nível atual acima de US$ 85 por barril, pode anular o efeito positivo do diferencial de juros. Por isso, acompanhar o humor do mercado (apetite ou aversão a risco) é essencial ao montar posições compradas em NOK (ou seja, apostas na valorização da coroa norueguesa).

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