Falando em Santander durante uma conferência do Banco de España, a presidente do Fed de San Francisco, Mary Daly, disse não ver sinais de que a economia dos EUA esteja perdendo resiliência, mesmo com a inflação ainda acima da meta. Ela apontou um crescimento “extremamente forte” do investimento e um mercado de trabalho estabilizado, ao mesmo tempo em que descreveu a política monetária como “levemente restritiva” e argumentou que isso deve ajudar a inflação a ceder. Daly atribuiu a pressão inflacionária recente às tarifas e a um choque no preço do petróleo, mas afirmou que o petróleo caiu desde então e que a inflação de habitação vem arrefecendo; acrescentou que uma resolução das tensões em torno do Estreito de Ormuz seria positiva para os consumidores e para a economia em geral.
Daly também abordou o “choque de investimento em IA”, afirmando que a economia está nos estágios iniciais de uma possível alta exponencial de produtividade, uma dinâmica que pode ser desinflacionária ao longo do tempo. Ela alertou que agir rápido demais na política pode conter o crescimento, enquanto agir devagar demais pode deixar os cidadãos enfrentando pressões persistentes de preços, e evitou dar orientação sobre juros diante de cenários de mão dupla para inflação e crescimento. Separadamente, o FXS Speechtracker marcou 6/10 contra uma média histórica de 5,7/10, enquanto o FXS Fed Sentiment Index subiu 0,25 ponto, para 123,89.
Perspectivas para Volatilidade Econômica e Política do Fed
Dada a atual postura do Federal Reserve de “esperar para ver”, vemos um cenário propício para volatilidade nas próximas semanas. O tom equilibrado, porém levemente firme, sugere que o Fed não está pronto para sinalizar cortes de juros, deixando os mercados altamente sensíveis a cada novo dado econômico. Isso significa que devemos nos preparar para oscilações fortes e de curto prazo em torno das principais divulgações de indicadores.
A persistência da inflação segue como a questão central para o Fed, justificando sua postura cautelosa. Com a última leitura do núcleo do PCE de maio de 2026 vindo em 2,9% — ainda “grudada” —, entendemos que apostas em cortes significativos de juros no curto prazo estão mal calibradas. Assim, estamos olhando para estratégias com opções que gerem ganho caso as taxas de juros permaneçam elevadas até o fim do verão no hemisfério norte.
Ao mesmo tempo, o mercado de trabalho mostra sinais de estabilização saudável, e não de fraqueza que forçaria a mão do Fed. A projeção consensual para o próximo relatório de Payroll de junho é de criação de cerca de 175 mil vagas, um número sólido, mas não inflacionário. Esse equilíbrio favorece estratégias como iron condors em índices de ações, que se beneficiam quando o mercado permanece dentro de uma faixa definida.
Posicionamento Estratégico em Meio à Produtividade da IA e aos Riscos Geopolíticos
O fator imprevisível mencionado é o impulso de produtividade vindo da IA, que pode ser uma força poderosa de longo prazo contra a inflação. Já vemos sinais iniciais disso: um relatório recente do Bureau of Labor Statistics apontou uma alta preliminar de 0,5% na produtividade multifatorial no primeiro trimestre de 2026. Isso sugere que, embora permaneçamos cautelosos com a inflação no curto prazo, posições de swaps de inflação de prazo mais longo podem se tornar menos atraentes.
Fatores geopolíticos, especialmente os preços do petróleo, adicionam outra camada de incerteza que precisamos proteger. Embora a recente desescalada das tensões perto do Estreito de Ormuz tenha ajudado a puxar o WTI de volta para abaixo de US$ 80 o barril, a situação segue fluida. Estamos usando opções sobre ETFs de energia para nos proteger contra uma reversão repentina ou um salto de preços.
Esse ambiente de dependência de dados e risco bilateral torna derivativos baseados no índice VIX particularmente atraentes. Estamos posicionados para um aumento da volatilidade implícita antes da próxima reunião do FOMC no fim de julho. A compra de opções de compra (calls) de VIX ou de contratos futuros oferece uma forma direta de se beneficiar da incerteza de mercado que esperamos observar.
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