Dados mais fracos do mercado de trabalho dos EUA e a redução nas expectativas de aperto do Federal Reserve derrubaram o dólar e deram suporte ao iene japonês, enquanto os mercados também voltaram a especular sobre uma possível intervenção cambial. Em junho, a economia dos EUA adicionou 57 mil empregos, e os dados de folha de pagamento dos dois meses anteriores foram revisados para baixo. Os futuros de Fed funds se ajustaram nesse sentido, passando a precificar uma alta de 30 pb até o fim do ano, ante 36 pb na quarta-feira, e a pressão por um aumento de juros no fim de julho diminuiu ainda mais.
No câmbio, o USD/JPY caiu 150 pips, para 161,10, à medida que o dólar mais fraco se combinou com a persistência do discurso de intervenção. O ouro avançou junto com o movimento. O Commerzbank espera que as taxas básicas de juros dos EUA permaneçam inalteradas em 2026, um pano de fundo que limitaria a alta do USD/JPY. O artigo foi produzido com o auxílio de uma ferramenta de inteligência artificial e revisado por um editor.
Mudança no Sentimento de Mercado e Racional para a Força do Iene
Diante do fraco relatório de empregos dos EUA de junho, que mostrou apenas 57 mil novas vagas, vemos uma mudança clara no sentimento de mercado contra o dólar. Um erro tão significativo em relação às expectativas historicamente leva a uma reprecificação da política do Federal Reserve. A pressão imediata por uma alta de juros em julho agora diminuiu substancialmente.
Devemos reagir posicionando-nos para uma valorização adicional do iene frente ao dólar nas próximas semanas. A forma mais direta de expressar essa visão é comprando opções de venda (puts) no par USD/JPY. Essa estratégia oferece exposição à queda, ao mesmo tempo em que define claramente nosso risco máximo ao prêmio pago.
O nível atual do USD/JPY ao redor de 161 é particularmente importante, pois é a faixa em que as autoridades japonesas intervieram diretamente para sustentar o iene em abril e maio de 2024. A história mostra que o Ministério das Finanças não hesita em agir de forma decisiva nesse patamar, criando um nível de resistência firme. Esse precedente histórico torna mais atraente operar vendido no par.
Perspectiva de Volatilidade e Principais Dados a Monitorar
A combinação de desaceleração dos dados econômicos dos EUA e ameaças ativas de intervenção deve elevar a volatilidade cambial. Esperamos que o Cboe Japanese Yen Volatility Index, que acompanha as oscilações esperadas de preços, suba a partir dos níveis atuais. Assim, a compra de opções é uma estratégia dupla, que se beneficia tanto da direção do movimento quanto da alta esperada na volatilidade implícita.
Olhando adiante, a precificação do mercado de apenas uma alta de 30 pontos-base até o fim do ano reflete essa nova realidade. O próximo dado relevante será o relatório do Índice de Preços ao Consumidor (CPI). Uma nova leitura fraca de inflação provavelmente eliminaria qualquer possibilidade remanescente de alta de juros neste ano, alimentando um movimento mais agressivo de queda no USD/JPY.
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