Os dados da US Energy Information Administration (EIA) relativos à semana até 5 de junho mostraram que as reservas de crude caíram 7,228 milhões de barris. Isto compara com expectativas de uma descida de 4 milhões de barris. A queda reportada foi, por isso, mais acentuada do que o previsto.
Procura Robusta e Dinâmicas Oferta-Procura Favoráveis
O mais recente relatório de reservas de crude mostrou uma redução de mais de 7,2 milhões de barris, significativamente acima da redução de 4 milhões de barris que antecipávamos. Trata-se de um sinal claramente altista, sugerindo que a procura está a superar a oferta mais do que o mercado tinha incorporado nos preços. Isto confirma a nossa visão de que o consumo se mantém robusto à entrada na época de pico da procura de verão.
Este dado não surge isoladamente. Observamos que a procura de gasolina nos EUA já está 2,5% acima em termos homólogos, segundo os mais recentes números semanais, e a AAA está a prever um nível recorde de viagens para o feriado de 4 de julho. Esta força da procura é um forte vento favorável para os preços do crude nas próximas semanas. A redução acima do esperado deverá ser o início de uma tendência, e não um evento pontual.
Do lado da oferta, a disciplina da OPEP+ parece manter-se firme, com o grupo a sinalizar que não existem planos imediatos para aumentar as quotas de produção. Em paralelo, os dados recentes da Baker Hughes mostram que o número de plataformas petrolíferas nos EUA se manteve estável, indicando que os produtores de xisto não estão a aumentar agressivamente a produção. Esta combinação de procura forte e oferta condicionada cria um contexto muito construtivo para preços do petróleo mais elevados.
Estratégias de Opções e Posicionamento de Mercado
Perante este cenário, estamos a considerar a compra de opções call para nos posicionarmos para uma subida dos preços do crude WTI. Em concreto, acreditamos que contratos de agosto com preços de exercício em torno de 90 e 95 dólares por barril oferecem um perfil risco-retorno atrativo. Isto permite-nos captar a valorização esperada ao longo do núcleo da época de condução do verão.
Para quem pretenda gerir os custos iniciais, estamos também a considerar bull call spreads. Ao vender uma call com preço de exercício mais elevado, como a call de agosto com strike de 100 dólares, contra a compra da call de agosto com strike de 90 dólares, conseguimos reduzir o prémio pago. Esta estratégia continuará a permitir beneficiar de uma subida até aos 100 dólares, ao mesmo tempo que delimita o risco.
Esta configuração de mercado faz lembrar a escalada de preços observada em meados de 2022, embora os níveis de volatilidade atuais ainda não sejam tão extremos. O CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) está a negociar perto de 34, um nível elevado, mas não impeditivo para montar estas posições. Consideramos prudente agir já, antes que um potencial disparo de preços leve a uma expansão significativa dos prémios das opções.
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