Dados da CFTC mostraram que o reposicionamento em FX dominou a semana, já que uma forte desmontagem no iene japonês (JPY) impulsionou uma cobertura mais ampla nas principais moedas. A posição líquida em JPY melhorou em quase 118 mil contratos, pois especuladores adicionaram cerca de 46 mil posições compradas (longs) e reduziram quase 72 mil posições vendidas (shorts), levando o saldo vendido líquido para pouco abaixo de 45,5 mil; o USD/JPY caiu quase sete “big figures” e o JPY saltou do 2º para o 63º percentil histórico. Em outras frentes, o EUR subiu mais de 14,3 mil contratos e a GBP 7 mil, enquanto os longs não comerciais em AUD aumentaram em quase 6,6 mil contratos. As vendas em CAD se estenderam por uma segunda semana, com o vendido líquido perto do 3º percentil, mesmo com a moeda se fortalecendo, e o posicionamento em USD melhorou pela terceira semana, apesar de uma retração significativa no DXY.
Em commodities, o ouro viu a exposição líquida aumentar em quase 15,6 mil contratos, com os longs brutos subindo quase 7,4 mil e os shorts brutos caindo cerca de 8,2 mil, em paralelo a ganhos sólidos de preço. O long líquido alcançou quase 197,7 mil contratos, ou mais de 53% do open interest, levando essa razão para perto do 92º percentil histórico. O posicionamento líquido em WTI caiu cerca de 7,7 mil contratos, enquanto os preços devolveram parte da alta, e o long líquido ficou perto do 10º percentil; já o posicionamento em café recuou cerca de 2,5 mil, com preços mais baixos. O posicionamento em VIX melhorou modestamente, enquanto a volatilidade caiu 5,01%.
Volatilidade do iene japonês e posicionamento mais amplo em FX
Sugerimos que traders de derivativos ajam com cautela com o iene japonês após seu reset histórico de posicionamento. Embora o enorme short squeeze de 118.000 contratos tenha levado o posicionamento do JPY ao 63º percentil, precisamos ver demanda sustentada por posições compradas antes de perseguir este rali. Olhando para os ciclos históricos de alta de juros do Banco do Japão, o USD/JPY permanece altamente sensível, o que torna mais prudente aguardar um padrão claro de consolidação antes de abrir novas posições.
Para os mercados de FX de forma mais ampla, devemos focar em sinais de participação construtiva, e não em repiques de cobertura de vendidos. Enquanto o euro e a libra esterlina mostraram recuperações lideradas por cobertura, o dólar australiano oferece um sinal de compra mais saudável, com os longs não comerciais subindo em 6.600 contratos. Enquanto isso, o posicionamento extremamente vendido do dólar canadense, perto do 3º percentil, sugere que devemos buscar sinais de reversão altista.
Configuração de commodities e orientação de risco
No segmento de metais preciosos, o ouro apresenta uma configuração bastante construtiva, mas carrega um risco crescente de concentração. A exposição long líquida disparou para quase 197.700 contratos, o que representa expressivos 53% do open interest total. Como essa razão de exposição está perto do 92º percentil histórico, recomendamos que traders mantenham stops bem ajustados em posições compradas para se proteger contra realizações abruptas de lucro.
Recomendamos evitar, por ora, comprar a queda em WTI e café até vermos uma estabilização clara dos preços. Dados recentes mostram o posicionamento líquido em WTI caindo 7.700 contratos para o 10º percentil, impulsionado por novas vendas a descoberto e liquidação de posições compradas. Entrar cedo demais em posições compradas contrárias nesses mercados pode nos expor a queda adicional, já que o momentum baixista predomina.
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