Os dados preliminares de Taiwan para o segundo trimestre mostraram arrefecimento do crescimento do PIB para 12,9% na comparação anual, ante 14,5% no primeiro trimestre, enquanto o ritmo em termos trimestrais (QoQ, saar) permaneceu firme em 9,9%, versus 6,9% anteriormente. A composição mudou: as exportações líquidas adicionaram 5,8 p.p. ao crescimento cheio, mas a demanda doméstica contribuiu com 7,1 p.p., a primeira vez em cinco trimestres em que esta superou a primeira. As projeções para o crescimento do PIB em 2026 e 2027 são mantidas em 9,4% e 4,5%, respectivamente, com referência a uma transição de uma expansão puxada por IA para um ritmo mais normalizado a partir do 2S26 até 2027.
Os dados são apresentados como consistentes com um movimento do banco central mais adiante em 2026, com a inflação ao consumidor (CPI) projetada para permanecer na faixa de 2,0%–2,5% na comparação anual ao longo do 2S26. Um aumento de 12,5 pb no 4T levaria a taxa de redesconto (policy discount rate) para 2,125%. As condições de mercado seguem apertadas: o TAIEX recua 10% em relação ao pico de fim de junho, e a venda líquida de estrangeiros no TAIEX somou US$ 23 bilhões em julho, em um pano de fundo que incluiu volatilidade no KOSPI.
Implicações para os Mercados de Ações e Câmbio
Acreditamos que operadores de derivativos devem se preparar para a continuidade da volatilidade no mercado acionário de Taiwan, por meio da compra de puts de proteção ou da venda (short) de futuros do TAIEX. Com investidores estrangeiros se desfazendo de volumosos US$ 23 bilhões em ações locais apenas em julho, o índice já caiu 10% em relação às máximas de junho. Essa forte fuga de capital espelha correções anteriores relevantes em tecnologia, sugerindo risco adicional de queda para o índice de Taiwan, com grande peso de semicondutores, nas próximas semanas.
Diante dessas saídas expressivas de capital, recomendamos posicionamento para nova fraqueza do dólar taiwanês (TWD) via NDFs/forwards ou opções de câmbio. Historicamente, liquidações de ações nessa magnitude impõem forte pressão baixista sobre a moeda, semelhante à pressão de depreciação observada durante a derrocada global de tecnologia de 2022. A compra de opções de compra (calls) de USD/TWD oferece uma forma assimétrica de capturar esse estresse cambial, à medida que a liquidez continua a se apertar.
Renda Fixa e Perspectiva de Política Monetária
Em renda fixa, sugerimos pagar taxa fixa em swaps de juros ou vender (short) futuros de títulos do governo de Taiwan. A força da demanda doméstica e a inflação resiliente — projetada para ficar entre 2,0% e 2,5% — devem, provavelmente, levar o banco central a elevar os juros em 12,5 pontos-base no quarto trimestre. Os rendimentos do título soberano de Taiwan de 10 anos, que historicamente acompanham de perto ciclos de aperto monetário, tendem a subir à medida que a taxa de redesconto se aproxima de 2,125%.
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