A economia da Tailândia cresceu 2,8% a/a no 1T26, com o impulso atribuído às exportações de eletrônicos e ao fortalecimento do investimento e do consumo privados ligados às cadeias de suprimentos de data centers e IA, além do apoio fiscal. As exportações de bens avançaram 15,5% a/a, o ritmo mais forte desde o boom exportador durante os lockdowns da COVID-19, lideradas por eletrônicos como placas de circuito impresso e discos rígidos usados em hardware de data centers. O governo emitiu um decreto de empréstimo de THB 400 bilhões, equivalente a 2,1% do PIB, e metade dos recursos está destinada a subsídios ao consumidor.
A alta no curto prazo contrasta com condições mais fracas adiante. O HSBC revisou sua projeção de crescimento para 2027 para 1,7%, ante 2,6%, embora siga descrevendo as perspectivas de 2026 como melhores. À medida que os subsídios se dissipam e o poder de repasse de preços permanece limitado, o banco espera que a inflação volte a ficar abaixo de 2% a/a já no 2T27.
Oportunidades de Curto Prazo Impulsionadas por IA e Eletrônicos
Dado o forte momentum em setores ligados à IA, vemos uma oportunidade no curto prazo. O mercado acionário tailandês, especialmente o segmento de eletrônicos e hardware de tecnologia, tende a manter ganhos até o restante de 2026. Devemos considerar a compra de opções de compra (calls) sobre o índice SET50 ou sobre empresas específicas ligadas à tecnologia, com vencimentos no fim de 2026.
Esse crescimento puxado por exportações também deve dar suporte ao baht tailandês nos próximos meses. Dados recentes do Ministério do Comércio mostraram que as exportações de eletrônicos em maio de 2026 cresceram sólidos 12,8% a/a, reforçando a narrativa de demanda. Vemos como favorável uma posição comprada (long) no baht contra moedas de economias com perspectivas mais fracas.
Posicionamento Estratégico para a Desaceleração de 2027
No entanto, precisamos nos preparar para a desaceleração projetada para 2027, à medida que o estímulo fiscal perde fôlego e outros setores ficam para trás. Essa divergência entre o cenário de 2026 e a projeção para 2027 cria uma janela clara para posicionamento estratégico. O pacote de estímulo de THB 400 bilhões do governo provavelmente terá seu impacto máximo até o início de 2027, após o que o consumo deve esfriar de forma significativa.
A expectativa de a inflação cair abaixo de 2% até meados de 2027 sugere que o Banco da Tailândia pode migrar para uma política monetária mais acomodatícia. A inflação cheia de maio de 2026 já arrefeceu para 2,1%, e a ata da última reunião do banco central mostrou uma discussão crescente sobre riscos baixistas para o crescimento futuro. Esse cenário torna atrativos os swaps de juros, apostando em taxas mais baixas em 2027.
Assim, embora permaneçamos otimistas para os próximos seis meses, planejamos construir posições baixistas para 2027. Isso envolve a compra de opções de venda (puts) sobre ações tailandesas e a venda do baht (posição short) via contratos de derivativos com vencimentos do meio para o fim de 2027. Essa estratégia permite capturar ganhos com a alta atual e, ao mesmo tempo, se posicionar para a queda esperada.
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