O CPI cheio do Canadá deve desacelerar para 2,9% na comparação anual em junho, junto com uma queda de 0,2% na margem, à medida que gasolina mais barata e outros itens de Energia pressionam o índice. O petróleo WTI recuou quase 40% em relação às máximas do 2T e, depois, fez fundo abaixo de US$ 70 no início de julho; no entanto, os preços nas bombas caíram menos, já que as margens de refino se ampliaram. Estima-se que Energia retire cerca de 0,4 ponto percentual da leitura mensal, ao mesmo tempo em que adiciona aproximadamente 1,0 ponto percentual à taxa anual, abaixo de 1,5 p.p. em maio. O resultado de junho manteria a inflação próxima à orientação do Banco do Canadá de 3,0% para o 2T.
A inflação subjacente deve permanecer estável, com o CPI-trim e o CPI-median em 2,0% e 2,1%, respectivamente, pelo terceiro mês, enquanto o CPI excluindo alimentos e energia avança 0,1 ponto percentual, para 1,7% na comparação anual. Em termos anualizados em três meses, CPI-trim e CPI-median são vistos mantendo-se em torno de 2,4%, mesmo com a desinflação de Habitação — via aluguéis, custos de juros hipotecários e serviços públicos — compensando preços mais firmes de Alimentos e itens ligados a viagens. A inflação de serviços de viagem acelerou 7,5 pontos percentuais em maio, e outra leitura forte em junho é esperada; partidas da Copa do Mundo da FIFA incluem 13 jogos em Toronto e Vancouver.
Estratégias de negociação com derivativos para o CPI de junho
Com a divulgação da inflação de junho a poucos dias, recomendamos que traders de derivativos se posicionem para quedas de juros, ficando comprados em futuros de títulos canadenses de dois anos. Um recuo do cheio para 2,9% com núcleo estável perto de 2,0% provavelmente reforçará expectativas de um Banco do Canadá mais dovish. Essa estratégia espelha o comportamento do mercado no fim de 2024, quando a desaceleração consistente da inflação subjacente levou a cortes consecutivos de juros e puxou para baixo os rendimentos de curto prazo.
Também sugerimos aproveitar a fraqueza do dólar canadense comprando opções de venda (puts) de CAD/USD nas próximas semanas. A queda expressiva de 40% do WTI desde as máximas do 2T, combinada com um loonie mais fraco, continuará pesando fortemente sobre a moeda. Historicamente, quando os valores de exportação de energia do Canadá caem junto com a inflação arrefecendo, a taxa de câmbio USD/CAD costuma subir em direção a máximas de vários anos.
Volatilidade esperada em componentes de Serviços e itens ligados a viagens no CPI
Por fim, traders devem se preparar para possíveis picos de volatilidade nos componentes do CPI relacionados a viagens devido aos 13 jogos da Copa do Mundo da FIFA realizados recentemente em Toronto e Vancouver. Comprar straddles de CAD de curto prazo pode ajudar a lucrar com qualquer surpresa altista na inflação de serviços impulsionada por alta dos custos de hospedagem. Vimos surtos de preços localizados semelhantes — breves, porém intensos — durante grandes turnês de shows em 2024, que inflaram temporariamente as métricas de inflação de serviços antes de se desfazerem rapidamente.
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