O won sul-coreano (KRW) esteve sob pressão à medida que as ações domésticas, com forte exposição a IA, registaram uma venda acentuada, com o USD/KRW a tocar um novo máximo acima de 1.560 após dados robustos do emprego nos EUA. O par atingiu 1.562,3 na sexta-feira, na sequência de um relatório NFP mais forte, antes de recuar cerca de 1,5% à medida que os decisores políticos avançaram para apoiar a moeda. As autoridades enquadraram a resposta como uma tentativa de conter condições de mercado desordenadas, e não como uma alteração da orientação de política mais ampla.
As medidas anunciadas após uma reunião de emergência envolvendo o Banco da Coreia e os reguladores financeiros incluíram uma supervisão mais apertada dos derivados cambiais offshore, bem como inspeções a suspeitas de abuso de mercado e investigações a transações de câmbio potencialmente ilegais. O pacote prolonga passos anteriores, incluindo a autorização para o National Pension Service alargar a cobertura cambial (FX hedging), enquanto foram flexibilizadas regras para melhorar a liquidez em dólares. A abordagem centra-se na fiscalização e no bom funcionamento do mercado, com o objetivo de reduzir a volatilidade do won.
Vendas Estrangeiras Impulsionam a Fraqueza Recente do KRW
Estamos a assistir a uma pressão significativa sobre o won, em grande medida porque os investidores estrangeiros estão a desfazer posições em ações tecnológicas sul-coreanas de grande capitalização. Dados de maio de 2026 mostram que fundos estrangeiros venderam mais de 5 mil milhões de dólares em ações coreanas, contribuindo para a queda recente de 4% do KOSPI. Esta saída de capital cria um vento contrário fundamental para a moeda que é difícil de ignorar.
Resposta dos Decisores e Perspetivas de Mercado
No entanto, é necessário ter em conta as novas medidas, de caráter agressivo, adotadas pelos decisores domésticos para apoiar a moeda. O reforço da supervisão sobre derivados offshore e as investigações a transações são um sinal claro de que estão a defender ativamente o won em torno do nível de 1.560 face ao dólar. Isto faz lembrar as ações coordenadas no final de 2022 para travar a queda do won, sugerindo uma forte determinação em evitar uma fraqueza excessiva.
Para os traders de derivados, isto cria um clássico impasse entre as forças de mercado e a intervenção oficial, o que está a aumentar a incerteza. A volatilidade implícita das opções de USD/KRW subiu para um máximo de seis meses, indicando que o mercado está a incorporar a possibilidade de movimentos acentuados e imprevisíveis no curto prazo. Devemos, por isso, ser cautelosos na assunção de posições direcionais de grande dimensão sem cobertura (hedge) nas próximas semanas.
O principal fator externo continua a ser a força do dólar norte-americano, amplificada pelo último relatório robusto do emprego. As atenções devem agora centrar-se nos dados de inflação dos EUA da próxima semana, já que uma leitura elevada do CPI poderia reforçar ainda mais o dólar. Um dólar mais forte colocaria diretamente em causa a eficácia das medidas de emergência das autoridades coreanas, podendo levar a uma intervenção ainda mais vigorosa.
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