A confiança dos consumidores neerlandeses melhorou em junho, com o indicador ajustado a subir para -39, face a -46. A evolução aponta para uma avaliação menos negativa das condições das famílias, embora o sentimento continue em terreno abaixo de zero.
Menos pessimismo e oportunidades iniciais nos mercados
Estamos a observar uma melhoria significativa na confiança dos consumidores nos Países Baixos, para -39 em junho, face a -46. Embora o sentimento se mantenha muito negativo, trata-se da leitura mais otimista em mais de um ano, o que sugere que o pessimismo começa a esbater-se. Esta mudança de dinâmica é, para nós, um sinal relevante nas próximas semanas.
Com base nestes dados, vemos uma oportunidade no índice AEX, que tem negociado recentemente num intervalo estreito. Uma melhoria do sentimento dos consumidores antecede muitas vezes um aumento da despesa das famílias, o que beneficiaria as grandes empresas de retalho e de serviços representadas no índice. Assim, estamos a ponderar a compra de opções call sobre o AEX com vencimentos em agosto e setembro, para nos posicionarmos para uma potencial subida.
Esta inflexão positiva poderá também reduzir a volatilidade do mercado, que tem permanecido elevada devido a preocupações persistentes com a inflação na Zona Euro. Consideramos que a volatilidade implícita nas opções sobre o AEX poderá estar ligeiramente cara, refletindo receios passados mais do que esta melhoria das perspetivas. A venda de opções put fora do dinheiro (out-of-the-money) pode ser uma estratégia prudente para encaixar prémio, expressando ao mesmo tempo uma visão cautelosamente otimista.
Tendências macro e perspetiva histórica
Estes dados do consumo estão alinhados com tendências mais amplas que temos vindo a observar, como a recente descida da inflação na Zona Euro para 2,4%, aliviando a pressão sobre os orçamentos das famílias. Além disso, o mais recente índice HCOB Flash PMI Composto da Zona Euro (Output Index), embora ainda em contração, subiu para um máximo de cinco meses de 47,6, superando as expectativas do mercado. Em conjunto, estes fatores reforçam a nossa convicção de que o pior do pessimismo económico poderá já ter ficado para trás.
Historicamente, temos observado que os fundos de mercado tendem a coincidir com mínimos de sentimento, e não com picos nos dados económicos “duros”. Por exemplo, após a forte queda de confiança durante a pandemia de 2020, o AEX valorizou mais de 15% nos seis meses seguintes, antes de as estatísticas do PIB recuperarem plenamente. Poderemos estar a assistir agora a um sinal semelhante, de natureza prospetiva, vindo dos consumidores.
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