A alta do ouro em 2026 não pode ser explicada apenas pela inflação ou pelo Índice de Preços ao Consumidor (CPI). Bancos centrais vêm acumulando ouro no ritmo mais forte desde a década de 1950, e uma pesquisa mostra que 82% agora detêm ouro físico, acima de 71% um ano antes, com quase um terço planejando novas adições nos próximos dois anos. O vetor declarado é a diversificação de reservas, reduzindo a dependência de uma única moeda estrangeira que pode estar sujeita a restrições de acesso.
A demanda também tem sido sustentada por fluxos para ETFs de ouro, com cerca de US$ 89 bilhões ingressando em fundos lastreados em ouro no ano passado e elevando as posições totais ao maior nível desde a pandemia. Do lado da oferta, alguns bancos centrais estão comprando diretamente de minas domésticas, reduzindo custos de transporte, apoiando a indústria local e retirando metal da circulação pública mais cedo na cadeia.
A demanda final também está mudando: as compras de joias perderam força, enquanto barras e moedas caminham para o ano mais forte desde 2013 e devem superar a demanda por joias pela primeira vez na série histórica. Em paralelo, a fraqueza das moedas locais pode levar os preços domésticos do ouro a novas máximas mesmo quando a cotação em dólar dos EUA está estável, ajudando a explicar por que mercados como a Índia podem destoar dos sinais de inflação americana.
Estratégias de Negociação em um Mercado de Ouro Estruturalmente Forte
Acreditamos que traders de derivativos devem se preparar para uma pressão altista sustentada nos preços do ouro nas próximas semanas, priorizando opções com viés comprado. Com o ouro mantendo seu forte momentum à medida que avançamos para agosto de 2026, depender apenas dos dados de inflação dos EUA para cronometrar as operações é um erro. Em vez disso, devemos olhar para a demanda estrutural para justificar a compra de opções de compra (calls) com vencimentos mais longos ou estruturas de bull call spread.
Dados recentes de mercado confirmam que bancos centrais globais ainda estão comprando ouro em um ritmo histórico, em linha com as robustas compras líquidas de mais de 1.000 toneladas métricas observadas nos últimos anos. Esse apoio institucional, combinado ao impulso das entradas em ETFs de ouro, criou um piso de preços altamente resiliente. Podemos explorar essa demanda persistente de base vendendo opções de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) para capturar prêmio com risco de queda reduzido.
Dinâmica Global, Aperto de Oferta e Efeitos Cambiais Divergentes
Além disso, como os bancos centrais vêm comprando cada vez mais diretamente de minas domésticas, menos ouro físico está chegando às bolsas públicas para liquidação de contratos futuros. Esse aperto silencioso de oferta significa que qualquer queda abrupta de preços tende a ser rasa e de curta duração. Nas próximas semanas, devemos tratar recuos técnicos modestos como oportunidades preferenciais para montar posições compradas.
Por fim, precisamos olhar além do dólar americano, pois o ouro precificado em moedas em enfraquecimento, como a rúpia indiana e a lira turca, continua renovando máximas próprias. Traders de derivativos devem considerar operar opções sobre ativos lastreados em ouro em moedas locais para capturar essas tendências divergentes. Ao ampliar o foco para essas mudanças globais, podemos buscar ganhos consistentes independentemente do que o Federal Reserve fizer em seguida.
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