O Commerzbank afirmou que a recente aceleração da inflação na Suíça foi menor do que o esperado, atribuindo o resultado à inflação importada contida e a um repasse cambial (exchange-rate pass-through) inferior ao pressuposto. A análise do banco aponta para uma pressão inflacionária moderada no geral, mesmo após a última alta dos preços ao consumidor.
Com base nisso, manteve a projeção de que a taxa de política monetária do Banco Nacional Suíço (SNB) permanecerá inalterada até o fim de 2027, o que implica um diferencial de juros persistente entre a Suíça e a zona do euro nesse período. O Commerzbank também disse que esse cenário tende a dar suporte ao EUR/CHF no médio prazo.
Oportunidades de Trading com o Diferencial de Juros Zona do Euro–Suíça
Vemos uma oportunidade relevante para traders de derivativos explorarem, nas próximas semanas, o diferencial de juros persistente entre a zona do euro e a Suíça. Com a inflação suíça estável em um patamar baixo de 1,3% em meados de 2026, o Banco Nacional Suíço tem ampla margem para manter sua taxa básica em 1,25%. Enquanto isso, a taxa de referência do Banco Central Europeu permanece bem mais alta, em 3,25%, preservando um spread de rendimento bastante atrativo.
Historicamente, a inflação suíça é bastante protegida contra choques globais devido a um repasse cambial muito baixo, o que significa que um franco mais fraco não deve provocar altas súbitas de preços domésticos. Dados recentes do primeiro semestre deste ano confirmam que as pressões vindas dos preços de importação seguem extremamente contidas. Por isso, não esperamos que o SNB corra para elevar os juros para defender a moeda.
Estratégias de Exposição a EUR/CHF
Recomendamos que os traders se posicionem para uma alta gradual do EUR/CHF por meio da compra de opções de compra (calls) de médio prazo, com preços de exercício (strikes) direcionados na faixa de 0,98 a 1,00. Para quem busca renda mais estável, a entrada em swaps de moedas EUR/CHF permite capturar o carry positivo gerado pelo amplo diferencial de juros. O uso de opções estruturadas, como calls com barreira de knock-out, também pode ajudar a reduzir o custo do prêmio, mantendo o potencial de alta caso o franco se enfraqueça.
Em períodos semelhantes de baixa inflação — como no fim de 2018, quando o diferencial de rendimento era amplo — o franco se desvalorizou de forma gradual frente ao euro ao longo de vários meses. É preciso monitorar de perto os números de crescimento da zona do euro, pois qualquer desaceleração inesperada pode levar a cortes de juros mais rápidos na Europa e reduzir temporariamente o nosso diferencial. Ainda assim, o pano de fundo macro atual sugere que eventuais ralis do franco suíço tendem a ser de curta duração, o que torna atraente a estratégia de comprar nas quedas em EUR/CHF nas próximas semanas.
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