A equipe de juros do Commerzbank espera que a reunião do Banco Central Europeu (BCE) nesta quinta-feira seja moldada pela alta dos preços do petróleo e por sinais de enfraquecimento do crescimento. Uma alta em julho é vista como praticamente fora de cogitação, enquanto os mercados já precificaram integralmente um movimento de 25 pb para setembro, equivalente a cerca de +24 pb. Christine Lagarde deve manter o foco nos riscos de inflação, sem oferecer uma sinalização firme.
A atenção então se volta para os PMIs preliminares da zona do euro na sexta-feira, que o banco entende como indicativos de uma recuperação frágil e de ventos contrários persistentes ao crescimento. A decisão do BCE é seguida pelo Federal Reserve na próxima semana, reforçando no curto prazo o foco em como os bancos centrais equilibram pressões inflacionárias com dados de atividade mais fracos.
Alta do Petróleo e Crescimento Frágil na Zona do Euro
Estamos acompanhando de perto a reunião do BCE nesta quinta-feira, à medida que o aumento dos custos de energia mantém a pressão sobre a inflação da zona do euro. Com o Brent atualmente oscilando perto de US$ 83 por barril, uma alta de 6% no último mês, os preços do petróleo voltam a ser uma grande dor de cabeça. Embora uma elevação de juros nesta semana esteja fora do radar, os mercados já incorporaram uma alta de 24 pontos-base para a reunião de setembro.
Esperamos que a presidente do BCE, Christine Lagarde, destaque esses riscos inflacionários sem amarrar o banco central a uma alta de juros em setembro. Essa cautela ocorre enquanto o crescimento econômico da zona do euro permanece extremamente frágil, com o PMI de manufatura devendo seguir em território contracionista, em torno de 45,8. Para traders de derivativos, isso significa se preparar para uma volatilidade maior, enquanto o banco central tenta equilibrar uma inflação resistente com uma economia em desaceleração.
Estratégias de Trading em Meio à Incerteza dos Bancos Centrais
Para navegar essa incerteza, recomendamos que traders de derivativos foquem em opções de juros de curto prazo para se proteger contra mudanças repentinas para um tom mais hawkish. Operar opções sobre futuros de Euribor pode ajudar a capturar prêmios mal precificados, especialmente porque o mercado já embutiu totalmente a alta de setembro. Se os PMIs preliminares de sexta-feira vierem mais fracos do que o esperado, podemos ver um recuo forte nas expectativas de juros, abrindo uma oportunidade relevante para opções de venda (puts).
No mercado de derivativos de câmbio, sugerimos observar opções ligadas ao euro, em especial straddles de EUR/USD, para se beneficiar das oscilações esperadas de preço. Considerando que o Federal Reserve também se reúne na próxima semana, a volatilidade cambial tende a aumentar à medida que ambos os bancos centrais definem seus caminhos. Ao usar opções em vez de futuros “a seco”, é possível limitar o risco de perda enquanto se busca capturar os movimentos mais abruptos desencadeados pela coletiva de imprensa de Lagarde.
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