O Commerzbank afirmou que os dados de maio da Tailândia apontam para condições amplamente estáveis. As exportações desaceleraram para 9,8% na comparação anual, ante 23,2% anteriormente, embora ainda acumulem alta de 16,9% nos primeiros cinco meses de 2026. As importações também perderam fôlego, para 34,5% na comparação anual, ante 44,0%, ajudadas por uma conta menor de importação de petróleo à medida que os preços do petróleo bruto recuaram, e acumulam avanço de quase 36% no ano. O déficit comercial diminuiu para US$ 2,6 bilhões, ante US$ 6,7 bilhões, enquanto o déficit em conta corrente recuou para US$ 6,4 bilhões, ante US$ 7,8 bilhões.
O Banco da Tailândia relatou uma melhora modesta na demanda doméstica, ao lado de um comércio externo mais fraco, e não viu necessidade de alterar a política no curto prazo, citando pressões inflacionárias contidas. A inflação cheia permaneceu em 2,8% na comparação anual em maio, enquanto a inflação subjacente subiu levemente para 0,9%, à medida que custos de insumos mais altos foram repassados. Entre os riscos mencionados estavam custo de vida elevado, política comercial dos EUA, desenvolvimentos geopolíticos, atividade manufatureira regional mais fraca e El Niño, que pode elevar os preços de alimentos; o USD/THB ficou ligeiramente mais baixo, mesmo com o baht acumulando queda de 5,2% frente ao dólar no ano.
Baht tailandês deve permanecer estável no curto prazo
Com base nas atuais condições econômicas estáveis na Tailândia, vemos potencial limitado para grandes oscilações do baht tailandês nas próximas semanas. O Banco da Tailândia sinaliza ausência de mudanças imediatas de política, o que deve manter baixa a volatilidade cambial. Acreditamos que o par USD/THB provavelmente permanecerá dentro de uma faixa previsível.
A diferença significativa de juros entre a Tailândia e os EUA continua sendo o principal vetor aqui. Com a taxa de política do Banco da Tailândia em 2,50% versus 4,75% do Fed, carregar baht implica carry negativo, desestimulando investidores. Esse diferencial é uma razão-chave para o baht ter enfraquecido 5,2% contra o dólar até aqui neste ano, levando a taxa à vista para perto de 37,15.
Estratégias com derivativos e perspectiva para o baht
Para operadores de derivativos, isso sugere que vender volatilidade pode ser uma estratégia prudente. A volatilidade implícita de um mês para USD/THB caiu para perto de 4,5%, o menor nível do trimestre, indicando que o mercado não espera grandes movimentos de preço. Isso torna estratégias de venda de opções, como strangles vendidos, atraentes para capturar prêmio à medida que o valor do tempo das opções se deteriora.
O balanço de riscos — incluindo possíveis mudanças na política comercial dos EUA e manufatura regional mais fraca — pende mais para uma depreciação moderada do baht do que para qualquer fortalecimento relevante. Essa dinâmica de mercado lembra o período de 2018-2019, quando a incerteza do comércio global manteve o baht contido apesar de fundamentos domésticos estáveis. Consequentemente, vemos mais valor em vender opções de compra (calls) de THB fora do dinheiro para se posicionar para essa estabilidade contínua.
Dados recentes reforçam nossa visão, com a inflação cheia de junho vindo em 2,7%, muito próxima da leitura de 2,8% de maio. Isso dá ao banco central espaço para permanecer à margem. Estaremos atentos a qualquer forte desaceleração na demanda global por eletrônicos, já que esse é um suporte primário para as exportações tailandesas e para a moeda.
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