O Commerzbank afirmou que a recente queda do EUR/USD foi impulsionada mais pela força do dólar americano do que por fraqueza do euro, com a moeda única superando a média do G10. O banco apontou uma mudança nas expectativas relativas de juros: os mercados reduziram as apostas de aperto do Banco Central Europeu após a queda dos preços do petróleo, enquanto a precificação para o Federal Reserve caminhou na direção oposta depois de comentários hawkish, ampliando os diferenciais de rendimento.
O aperto de política do BCE no início do ciclo foi apresentado como um fator de suporte para o euro nos próximos meses, na esteira da alta de juros em junho e das expectativas de um novo movimento em setembro. Os mercados precificam apenas 21 pontos-base de aperto adicional do BCE até dezembro, o que pode influenciar o desempenho do euro à medida que as expectativas se ajustem. O artigo foi produzido com o uso de uma ferramenta de inteligência artificial e revisado por um editor.
Vetores dos movimentos do EUR/USD e fundamentos do euro
A recente queda do EUR/USD não é um sinal de euro fraco, mas sim um reflexo da força do dólar americano, já que o euro teve bom desempenho em relação à média do G10. Os dados mais recentes de inflação HICP da zona do euro para junho de 2026 vieram em 2,4%, sugerindo que o Banco Central Europeu ainda tem trabalho a fazer. Isso reforça nossa visão de que os fundamentos do euro permanecem sólidos.
O principal vetor tem sido o aumento do diferencial de juros, alimentado por declarações hawkish do Federal Reserve, enquanto a inflação do Core PCE segue resistente em 2,9%. Ao mesmo tempo, as expectativas de mercado para altas de juros do BCE arrefeceram ligeiramente. Isso criou o atual gap de valuation que vemos no par de moedas.
Posicionamento de mercado, implicações de estratégia e determinação dos bancos centrais
Acreditamos que o mercado está precificando de forma incorreta a determinação do BCE após sua alta de 25 pontos-base em junho de 2026. Nossos economistas esperam fortemente outra alta em setembro para trazer a inflação firmemente de volta à meta. Com o mercado atualmente precificando apenas cerca de 25 pontos-base de aperto até dezembro, isso deixa espaço para o euro se apreciar à medida que as expectativas se alinhem.
Para os traders, isso sugere posicionamento para um euro mais forte contra o dólar nas próximas semanas. Estratégias com opções, como a compra de call spreads de EUR/USD de curto prazo, podem ser eficazes para capturar uma possível correção altista. A ação precoce e decisiva do BCE é um sinal forte que o mercado parece estar subestimando.
Essa situação é semelhante a ciclos anteriores, como o aperto do Fed em 2022, quando o mercado inicialmente subestimou o compromisso do banco central. Vemos uma dinâmica parecida se formando agora com o BCE. Isso sustenta um argumento convincente para uma posição tática comprada em euro.
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