O Commerzbank questionou uma visão interna sobre a subvalorização do CNY e o desempenho das exportações, concentrando-se, em vez disso, na gestão do câmbio pela China e nas compras de ouro como fatores compatíveis com uma postura favorável a uma moeda mais fraca. O argumento se concentra em como a vantagem de preço da China pode ter influenciado os resultados comerciais, ao mesmo tempo em que reconhece que múltiplos vetores podem afetar o desempenho das exportações e que a China, em algumas categorias, criou novos mercados.
De 2019 ao fim de 2025, as exportações reais da China subiram 47%, enquanto o comércio global avançou 15%; no mesmo período, o superávit comercial chinês aumentou de cerca de US$ 400 bilhões para US$ 1,180 trilhão. Em 2025, o superávit chinês em bens manufaturados totalizou 1,75% do produto interno bruto global. Entre 2019 e 2025, a taxa de câmbio real do CNY caiu cerca de 10% em base ponderada pelo comércio e 22% frente ao euro, com referência a uma vantagem de aproximadamente 20% na taxa de câmbio real ao avaliar possíveis efeitos sobre os fluxos comerciais.
Pressão Persistente sobre o Yuan em Meio a Tensões no Comércio Global
Acreditamos que operadores de derivativos devem se preparar para uma pressão contínua sobre o yuan chinês nas próximas semanas. O enorme superávit comercial da China, que saltou para US$ 1,18 trilhão até o fim do ano passado, segue sustentado por uma taxa de câmbio altamente competitiva. À medida que as tensões no comércio global aumentam, é bastante provável que o banco central mantenha a moeda fraca para proteger sua enorme participação de mercado.
Dados recentes de agosto de 2026 mostram a taxa USD/CNY testando o nível de 7,25, enquanto as exportações da China cresceram resilientes 7% na comparação anual no mês passado. Essa resiliência é crucial à medida que mercados ocidentais implementam novas tarifas, como as sobretaxas da União Europeia sobre veículos elétricos chineses, forçando Pequim a manter sua vantagem cambial. Recomendamos a compra de opções de compra (calls) de curto prazo de USD/CNH para se beneficiar de movimentos súbitos de alta na taxa de câmbio.
Estratégias de Trading e Contexto Histórico
Olhando para os conflitos comerciais de 2018 e 2019, o yuan se desvalorizou de forma acentuada para compensar tarifas externas, um padrão que esperamos ver se repetir. Como a moeda já se enfraqueceu significativamente frente ao euro ao longo dos últimos anos, vemos excelente valor em opções de venda (puts) no par EUR/CNH. Os traders podem usar essas opções para fazer hedge contra uma desvalorização do yuan mais forte do que o esperado nas próximas semanas.
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