Choque geopolítico e interrupção de oferta
O fechamento do Estreito de Ormuz ocorreu após uma operação militar EUA–Israel contra o Irã. O fechamento retirou cerca de 20% do petróleo mundial transportado por navios (oferta global “pelo mar”), o que provocou uma alta quase vertical a partir do rompimento (quando o preço supera uma faixa e acelera) de meados de fevereiro perto de 65,00. Não há prazo claro para reabrir, e o desvio de rotas dos navios-tanque está adicionando dias aos prazos de entrega. Relatos dizem que a Casa Branca está considerando uma liberação coordenada da Reserva Estratégica de Petróleo (SPR, estoque de petróleo guardado pelo governo dos EUA para emergências), o que gerou leve pressão de baixa. Preços altos também aumentam o medo de demanda mais fraca, especialmente na Ásia. A Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma da China planeja usar reservas do Estado em vez de comprar no mercado à vista (compra para entrega rápida, com preço do momento), enquanto a Índia acelera conversas com produtores do Oriente Médio fora da rota do estreito.Sinais do mercado de opções e abordagem de negociação
Essa preocupação aparece no preço atual das opções (contratos que dão o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um ativo por um preço definido até uma data). O Índice de Volatilidade do Petróleo da CBOE (OVX, um indicador que estima a oscilação esperada do preço do petróleo a partir das opções) está elevado em 35, bem acima da média de antes de 2025. Isso indica que os traders (participantes que negociam no curto prazo) ainda pagam mais para se proteger de outro choque repentino de oferta. Para quem opera derivativos (produtos financeiros cujo preço depende de outro, como opções e futuros), essa volatilidade implícita alta (oscilação “esperada” embutida nos preços das opções) pode criar oportunidades de vender opções se a ideia for que o mercado fique andando de lado nas próximas semanas. Do lado da oferta, o mercado parece bem ajustado, com pouca margem para erro. A OPEC+ confirmou na semana passada que vai manter as cotas de produção (limites acordados de quanto cada país produz) até o segundo trimestre, enquanto dados recentes da EIA (agência de energia dos EUA) mostram que o crescimento da produção de xisto (petróleo extraído de rochas por técnicas como fraturamento hidráulico) desacelerou para apenas 1,5% ao ano. Esse quadro de oferta limitada ajuda a sustentar os preços e deixa o mercado muito sensível a qualquer interrupção. Ao mesmo tempo, preocupações com a demanda colocam um teto nos preços, como aconteceu no auge da crise no ano passado. O FMI reduziu recentemente a previsão de crescimento global de 2026 para 3,0% (de 3,2%), citando fraqueza na Europa e em partes da Ásia. Isso aparece em números de importação mais fracos de mercados emergentes importantes, limitando a chance de uma grande alta sem um novo fator que mova o mercado (um “gatilho”). Dadas essas forças opostas, uma estratégia possível é vender prêmio (receber o valor pago por opções) com estruturas como iron condor (combinação de quatro opções para lucrar se o preço ficar dentro de uma faixa), aproveitando a visão de que o petróleo pode ficar em um intervalo definido, talvez entre US$ 75 e US$ 90. Ainda assim, a lição do pico do ano passado sugere manter algumas opções de compra (calls) baratas e com vencimento longo como proteção (hedge, uma forma de reduzir risco). Isso protege contra o risco pouco provável, mas de grande impacto, de uma nova interrupção repentina de oferta.
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