Acompanhamento da inflação na Zona do Euro
A presidente do BCE, Christine Lagarde, disse que o argumento para agir na política monetária (mudança nos juros) fica mais forte se os desvios da meta de inflação durarem mais tempo. Ela acrescentou que o repasse dos preços de energia (quando energia mais cara encarece outros produtos e serviços) costuma ser limitado, mas que efeitos mais amplos precisam de monitoramento próximo. O dirigente do BCE Olaf Sleijpen disse que preços de energia mais altos podem se espalhar pela economia mais rápido do que em 2022. Separadamente, o Índice IFO de Clima de Negócios da Alemanha caiu para 86,4 em março, refletindo piora do sentimento e queda das expectativas. No Reino Unido, a inflação anual ficou inalterada em 3% em fevereiro, em linha com as previsões. A inflação subjacente (que exclui itens mais voláteis, como energia e alimentos) subiu para 3,2%, com pressão ainda presente em serviços, o que reforça uma postura cautelosa do Banco da Inglaterra. Com o BCE e o Banco da Inglaterra sinalizando vigilância contra a inflação, vemos pouco espaço para um movimento forte e claro no EUR/GBP. O par fica preso entre dois bancos centrais com viés de alta de juros (postura “dura”, focada em combater a inflação), o que sugere um período de estabilidade perto de 0,8650. Isso torna arriscado apostar claramente na alta ou na queda no curto prazo.Perspectiva de estratégia com opções
Dadas as pressões concorrentes, acreditamos que a volatilidade implícita (volatilidade “embutida” no preço das opções, isto é, a oscilação esperada pelo mercado) nas opções de EUR/GBP pode estar barata para as próximas semanas. A taxa de depósito do BCE (juros pagos em depósitos de bancos no BCE) está em 3,00% e a taxa do Banco da Inglaterra está em 3,50%, uma diferença pequena que não cria uma tendência clara. Qualquer surpresa nos dados de inflação em uma das regiões pode gerar oscilações fortes, mesmo que passageiras. Esse cenário favorece estratégias que ganham com mercado de lado (preço andando em faixa) ou com um pico de volatilidade. Consideramos vender volatilidade com estratégias como iron condor (estrutura com opções que busca ganhar com o preço ficando dentro de uma faixa), com preços de exercício (níveis em que a opção passa a ter valor para exercer) acima das máximas recentes e abaixo das mínimas recentes para receber o prêmio (valor recebido ao vender a opção). Essa visão é apoiada por dados recentes mostrando que as vendas no varejo do Reino Unido caíram 0,5% em fevereiro, limitando o potencial de alta da Libra e reforçando a tendência do par de andar de lado. Por outro lado, o risco de um choque no preço da energia (alta repentina e forte) não pode ser ignorado. Os dados mais recentes de fevereiro mostraram a inflação HICP da Zona do Euro (índice oficial harmonizado de preços ao consumidor) subindo para 2,8%, o que dá mais força a essas preocupações. Comprar opções baratas fora do dinheiro (opções com preço de exercício distante do preço atual, que ainda não têm valor “intrínseco”) de venda (put, que ganha se cair) e de compra (call, que ganha se subir) para montar um strangle comprado (estratégia que ganha se o preço se mover bastante para qualquer lado) pode ser uma forma prudente de se posicionar para uma possível saída da faixa, caso esses efeitos de “segunda rodada” da inflação (quando aumentos iniciais, como energia, acabam elevando salários e outros preços) apareçam mais rápido do que o esperado.
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