O mercado de trabalho do Canadá enfraqueceu em fevereiro. O emprego caiu 84 mil depois de uma queda de 25 mil em janeiro.
A taxa de desemprego subiu para 6,7%, de 6,5% em janeiro. A participação na força de trabalho (porcentagem de pessoas em idade de trabalhar que estão trabalhando ou procurando trabalho) caiu novamente, no nível mais baixo fora do período da pandemia desde 1997.
Os números mensais de emprego foram descritos como instáveis (mudam muito de um mês para o outro). O crescimento do emprego foi ligado ao crescimento mais lento da população e da força de trabalho, associado a aposentadorias e a limites do governo para a parcela de residentes não permanentes (pessoas que moram no país sem status permanente, como trabalhadores temporários e estudantes internacionais).
Em janeiro e fevereiro juntos, a população do Canadá aumentou em 12,5 mil. Isso ficou abaixo do aumento de 103 mil nos mesmos meses de 2025.
Apesar da alta em fevereiro, a taxa de desemprego ficou abaixo da média do 4º trimestre de 2025, de 6,8%. O total de horas trabalhadas caiu 1,1% em fevereiro, deixando o 1º trimestre, em média, estável em relação ao trimestre anterior.
Isenções do CUSMA (acordo comercial entre Canadá, EUA e México; “isenções” são exceções a regras ou tarifas) foram citadas como parte de um cenário de comércio mais estável. Tendências de gastos do consumidor no país e apoio contínuo de política monetária e fiscal (medidas do banco central sobre juros e medidas do governo sobre gastos e impostos) também foram apontados como fatores que podem ajudar as contratações mais adiante.
O relatório de empregos de fevereiro foi fraco à primeira vista, com queda do emprego e alta do desemprego para 6,7%. Porém, vemos isso como “ruído” (variação de curto prazo que pode distorcer a leitura) causado por uma forte desaceleração do crescimento populacional em comparação com o avanço rápido observado ao longo de 2025. O mercado tende a reagir demais a essa fraqueza do número principal (o dado mais destacado), criando oportunidades para quem olha o quadro geral.
Esse dado fraco levou o mercado a apostar em cortes de juros mais fortes pelo Banco do Canadá, com swaps indexados à taxa overnight (contratos financeiros usados para estimar a trajetória futura dos juros de curto prazo) indicando quase 75 pontos-base de afrouxamento até o fim de 2026. Acreditamos que isso é um exagero, dado o apoio de base vindo do consumo e do comércio. Operadores (traders) deveriam considerar posições que apostem contra cortes tão profundos, como vender futuros de Bankers’ Acceptance (BAX) do fim de 2026 (tipo de contrato futuro ligado a uma taxa de curto prazo no Canadá; vender equivale a apostar em juros mais altos do que o mercado espera).
Em reação a essa notícia, o dólar canadense caiu abaixo de 72 centavos de dólar americano, nível não visto desde o último trimestre de 2025. Isso parece ser uma queda temporária, mais ligada ao sentimento do que aos fundamentos (dados reais da economia). Comprar opções de compra (call options; contrato que dá o direito de comprar um ativo a um preço definido) do CAD contra o dólar americano para os próximos meses é uma forma de risco definido (perda máxima conhecida) para se posicionar para uma recuperação conforme o cenário econômico fique mais claro.
A força do consumidor canadense, mostrada por uma alta inesperada de 0,5% nas vendas no varejo em janeiro, vai contra os números fracos de contratação. Isso sugere que a demanda interna continua firme e deve apoiar uma recuperação das contratações mais tarde neste ano. Veríamos quedas no índice S&P/TSX 60 (índice de ações das 60 maiores empresas do Canadá) como oportunidade para comprar opções de compra com vencimento no terceiro trimestre e olhar além da instabilidade de curto prazo.
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