Os reguladores chineses e fundos com apoio estatal atuaram na segunda-feira para estabilizar as negociações de ações A (A-shares) após o desalavancamento global no setor de tecnologia e a realização de lucros repercutirem nos mercados domésticos. A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC) convocou um simpósio com investidores, destacando supervisão mais rígida, proteção ao investidor e operações estáveis de mercado. Em paralelo, a “equipe nacional” direcionou cerca de ¥60 bilhões para reempréstimos voltados a recompras de ações, enquanto empresas estatais sob administração central compraram papéis de estatais (SOEs), companhias de tecnologia e ETFs.
Os fluxos institucionais para ações chinesas se recuperaram na semana passada após a pressão vendedora durante grande parte de junho, com a atividade ganhando tração à medida que níveis-chave de mercado entraram no radar. O comportamento do investidor pessoa física tem sido mais misto, passando de vendas no início de abril para compras fortes em meados de junho e, em alguns momentos, absorvendo a venda institucional, embora o impulso recente tenha perdido força. Com o suporte oficial em vigor, a retomada da demanda institucional é vista como um risco altista para o sentimento em APAC até o fim do mês, antes da tradicional reunião do Politburo no fim de julho, que deve definir a agenda de crescimento para o restante do ano.
Estratégias com Derivativos Aproveitando o Suporte Estatal ao Mercado
Recomendamos que traders de derivativos se beneficiem dessa rede de proteção patrocinada pelo Estado por meio da venda de opções de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre grandes ETFs chineses como ASHR e FXI. Como fundos com apoio estatal têm histórico de intervir em níveis psicológicos relevantes, o risco imediato de queda para esses índices fica significativamente mitigado. Essa estratégia permite capturar prêmio com maior segurança à medida que a volatilidade implícita começa a se contrair após a recente correção global em tecnologia.
Com a aproximação da reunião crucial do Politburo no fim de julho, também devemos nos posicionar para uma alta tática usando spreads de compra altistas (bull call spreads). Dados históricos indicam que operações de suporte oficial — como a compra maciça de ETFs direcionada pelo Estado, de US$ 50 bilhões, no início de 2024 — frequentemente desencadeiam ralis de alívio fortes e de curto prazo. Ao usar spreads em vez de posições compradas diretas, é possível capturar de forma eficiente esse impulso localizado de sentimento sem expor o capital aos problemas mais profundos e ainda não resolvidos do setor imobiliário chinês.
Dinâmica de Volatilidade e Oportunidades com Spreads de Calendário
Também é preciso se preparar para um “esmagamento” de volatilidade nas opções de vencimento mais curto (front-month) conforme a injeção de liquidez de ¥60 bilhões estabiliza o mercado de A-shares. Como as compras estatais se concentram fortemente em benchmarks de large caps e em ETFs de empresas sob controle central, a volatilidade de índices tende a cair bem mais rápido do que a volatilidade de ações individuais. Nessas condições, sugerimos montar spreads de calendário para explorar a perda de valor (decay) do prêmio nas opções de curto prazo, mantendo exposições de volatilidade de prazo mais longo abertas para o fim de agosto.
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