Os mercados tratam a pausa reportada no conflito com o Irã como frágil, com a atenção dividida entre o risco para a oferta de petróleo bruto e restrições a jusante nas refinarias que podem deixar a Europa diante de estresse energético no inverno. Nos EUA, o sistema elétrico é descrito como pressionado por demanda recorde de eletricidade, pico de consumo de combustíveis no verão, aumento de carga de data centers e dependência contínua de geração a gás. O foco macro se volta para o PIB do 2º tri, após o GDPNow do Fed de Atlanta ter sido citado acima de 4%+ antes de recuar para 1,7% em 17 de julho, enquanto a temporada de balanços traz cerca de um terço do S&P reportando, incluindo Apple, Amazon, Microsoft, Meta e Qualcomm, ao lado de preocupação com forte emissão de bonds do setor de tecnologia.
O calendário de bancos centrais desta semana é carregado: Fed, Banco da Inglaterra e Banco do Japão devem manter as taxas, com o Fed visto como inclinado ao tom hawkish e a probabilidade implícita no CME FedWatch de alta em 33,7%, ante 37,4% na sexta-feira e 16,0% uma semana antes. O texto enquadra o risco de política no horizonte mais longo em torno de qualquer reversão do quantitative easing, que teria adicionado US$ 6,7 trilhões ao balanço do Fed, ou quase 21% do PIB. Em política e soft power, cita pesquisas internacionais que colocam a favorabilidade dos EUA em cerca de 30%, além de uma leitura do Pew de 23% de favorabilidade para Trump; domesticamente, aponta 33% de apoio a Trump e cerca de 18% entre o núcleo duro MAGA em relação apenas à guerra com o Irã.
Energia, Câmbio e Juros: Trading Tático em Meio à Volatilidade Geopolítica
Recomendamos que traders de derivativos se preparem para volatilidade extrema nos mercados de energia, já que o cessar-fogo temporário com o Irã está por um fio. Para se proteger contra choques súbitos de oferta ou uma queda rápida do prêmio de risco caso o Estreito de Ormuz reabra completamente, os traders devem usar straddles de opções de Brent. A pressão real sobre as redes elétricas já é bastante visível, com o consumo de eletricidade por data centers projetado para chegar a 8% da demanda total dos EUA até 2030 — o que significa que qualquer disrupção no suprimento de combustíveis pode gerar picos de preço desproporcionais.
No câmbio, acreditamos que o dólar está bastante vulnerável a uma correção acentuada para baixo caso um acordo diplomático formal reabra o Estreito. Traders devem considerar a compra de opções de compra (calls) em moedas do G7 como euro e libra esterlina contra o dólar, para capturar essa possível mudança. Historicamente, quando grandes prêmios de risco geopolítico se dissipam, o índice do dólar (DXY) pode cair rapidamente de 2% a 3% à medida que os fluxos de porto seguro se revertem.
Com Federal Reserve, Banco da Inglaterra e Banco do Japão reunidos nesta semana, derivativos de juros de curto prazo exigem ajuste imediato. O salto na expectativa de alta de juros no CME FedWatch, de 16% para acima de 33%, mostra quão rapidamente o mercado está reprecificando uma manutenção com viés hawkish. Sugerimos usar opções sobre futuros de SOFR para se posicionar para uma postura de “juros altos por mais tempo” por parte do Fed, especialmente com as preocupações persistentes com a inflação.
Ações, Emissão de Dívida e Riscos de Balanço: Considerações Estruturais e Estratégicas
Com um terço do S&P 500 divulgando resultados nesta semana, incluindo gigantes de tecnologia como Microsoft e Apple, o forte endividamento do setor no mercado de bonds o torna altamente sensível aos yields. Em paralelo, as ações europeias parecem cada vez mais atraentes, à medida que o capital estrangeiro se prepara para voltar ao continente agora que os riscos relacionados ao Estreito estão diminuindo. Preferimos posições compradas em futuros de Euro Stoxx 50 em relação a futuros de Nasdaq 100 para explorar essa diferença de valuation, sobretudo porque as receitas corporativas europeias são amplamente diversificadas fora da economia local.
Por fim, traders de derivativos não devem ignorar os riscos institucionais de longo prazo associados à eventual contração do balanço do Fed. O balanço do Fed permanece em níveis gigantescos, representando cerca de 20% do PIB dos EUA, e qualquer movimento agressivo para reduzi-lo drenará liquidez essencial do sistema bancário. Recomendamos manter opções de venda (puts) de vencimento longo sobre índices de bancos regionais para proteger contra potenciais choques de liquidez à medida que essa transição comece a se materializar.
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