Carry de FX no CE3 fica atrás do mercado à vista com desempenho fraco dos ativos do Leste Europeu em meio a rumos divergentes de política monetária dos bancos centrais

by VT Markets
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Oct 21, 2026

Os ativos da Europa Central e Oriental tiveram desempenho inferior em outubro, já que o carry de FX do CE3 contra o EUR e o USD ficou atrás dos retornos de caixa, refletindo a expectativa de que os bancos centrais regionais não acompanharão as trajetórias de política monetária do BCE e do Fed. Uma cesta de carry com pesos iguais de CZK, HUF e PLN versus o EUR e o USD registrava ganho de pouco menos de 1% no acumulado do ano, mas permanecia cerca de 2,5 p.p. atrás do equivalente em caixa. O EUR tem sido pressionado nas últimas semanas pelo risco soberano, enquanto condições financeiras mais apertadas não desviaram o BCE de sua trajetória atual.

Desempenho Relativo do Carry de FX e Política dos Bancos Centrais Regionais

Os ativos da Europa Central e Oriental tiveram desempenho inferior em outubro, já que o carry de FX do CE3 contra o EUR e o USD ficou atrás dos retornos de caixa, refletindo a expectativa de que os bancos centrais regionais não acompanharão as trajetórias de política monetária do BCE e do Fed. Uma cesta de carry com pesos iguais de CZK, HUF e PLN versus o EUR e o USD registrava ganho de pouco menos de 1% no acumulado do ano, mas permanecia cerca de 2,5 p.p. atrás do equivalente em caixa. O EUR tem sido pressionado nas últimas semanas pelo risco soberano, enquanto condições financeiras mais apertadas não desviaram o BCE de sua trajetória atual.

Estabilidade em Renda Fixa e Riscos para os Déficits

A renda fixa da ECE mostrou mais estabilidade, com taxas reais descritas como favoráveis à duration, e uma cesta de retorno total ponderada pela emissão de títulos da ECE seguindo em recuperação apesar de condições mais desafiadoras para crédito e para soberanos emergentes com rating semelhante. Com as curvas de juros se inclinando (steepening), os bancos centrais da ECE podem manter as taxas estáveis, deixando as moedas absorverem o ajuste. Os riscos altistas para os déficits foram associados a custos de financiamento persistentemente elevados e à potencial necessidade de apoio adicional de energia no inverno em meio a desafios de oferta global, enquanto quaisquer prêmios de risco da Zona do Euro poderiam ser ampliados para a ECE e pesar no desempenho frente ao USD, CHF e outros portos seguros.

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